20230720-中原证券-卫星化学-002648.SZ-中报点评_成本下降推动盈利环比回升_新项目稳步推进保障未来业绩_5页_867kb

卫星化学(002648)中报点评总结

公司概况

卫星化学主要业务包括C3产业链（丙烯、丙烯酸及下游产品）和C2产业链（乙烷裂解制乙烯及下游聚乙烯等）。公司关注新项目推进，布局新能源和新材料领域。

业绩回顾

• 2023年上半年实现营业收入20014亿元，同比增长63.8%；净利润1843亿元，同比下降34.13%；扣非后净利润1952亿元，同比下降28.29%。
• 主要原因为主营产品价格下行，包括聚乙烯、聚丙烯和丙烯酸均价分别同比下跌8.81%、13.03%和5.106%。
• 综合毛利率17.51%，同比下滑6.97个百分点；净利率9.20%，同比下降5.64个百分点。
• 新增产能贡献：40万吨聚苯乙烯装置和10万吨乙醇胺装置成功投产。

当前状况

• 二季度业绩环比改善：营业收入10599亿元，同比增长12.57%，环比下滑0.72%；净利润1136亿元，同比下降10.31%，环比增长60.59%。
• 成本压力缓解：由于原油等原料价格下行，公司盈利能力逐步恢复。
• 当前原材料价格仍下降，预计下半年业绩有望继续回升。

未来展望

• 正在推进多个项目，如连云港绿色化学新材料产业园、平湖新能源新材料一体化项目等，预计提供强劲成长动力。
• 包括10万吨α-烯烃及下游POE树脂材料等计划，计划解决国内EAA高度依赖进口问题。
• 长期目标以轻质化原料为核心，建设轻烃产业链，并布局新能源、新材料等领域。

投资评级

• 中原证券维持“买入”评级，预计2023年和2024年EPS分别为1.29元和1.70元，PE分别为1217倍和928倍。
• 公司估值较低，结合发展前景，建议增持。

风险提示

• 原材料价格大幅波动、新项目进度不及预期。