20220111-广发期货-国债早报_资金宽松叠加避险情绪_期债向暖_2页_668kb

期债市场总结

核心内容

近期国债期货市场表现向好，资金面宽松叠加避险情绪上升，推动期债价格整体上涨。市场整体呈现震荡偏强的趋势，投资者情绪较为积极。

市场表现

• 国债期货全线收涨：10年期主力合约上涨0.15%，5年期主力合约上涨0.14%，2年期主力合约上涨0.05%。
• 利率债收益率下行：银行间主要利率债收益率小幅下降，其中10年期国开活跃券210215收益率下行0.55bp，5年期国开活跃券210208收益率下行2.3bp；10年期国债活跃券210017收益率下行1.25bp，5年期国债活跃券210011收益率下行2.5bp。
• 市场情绪向暖：在资金面平稳偏松和避险情绪上升的背景下，期债市场情绪有所改善。

资金面分析

• 央行操作：央行开展100亿元7天期逆回购操作，当日无逆回购到期，实现净投放100亿元。
• 资金供给充足：银行间市场隔夜和七天回购加权利率窄幅波动，资金供给仍充沛，市场整体保持宽松态势。
• 无明显扰动：由于月初回笼压力已释放，且月度缴税尚未到来，资金面维持平稳偏松格局。

消息面影响

• 境外机构增持人民币债券：截至2021年12月末，境外机构持有银行间市场债券4万亿元，较2020年12月末增持约7500亿元。国债和政策性金融债占其持债总额近90%，显示出境外投资者对中国经济的信心。
• 疫情扰动市场情绪：国内出现奥密克戎疫情，短期市场情绪或受疫情影响，避险情绪有所上升。

操作建议

• 短期期债或震荡偏强：当前内需修复不足、实体融资需求疲弱、货币仍处于稳中偏松窗口，期债短期或维持震荡偏强走势。
• 建议持有短期多单：在资金面宽松和避险情绪上升的背景下，短期多单可继续持有。
• 关注经济金融数据：需密切关注金融数据和MLF操作利率的变化，若金融数据超预期，可能对市场预期产生扰动。

市场要闻

1. “十四五”公共服务规划：

   • 提出积极推动改善住房条件。
   • 人口净流入的大城市要大力发展保障性租赁住房，主要解决新市民、青年人等群体的住房困难问题，以小户型为主。
   • 鼓励发展共有产权住房，逐步扩大到常住人口。
   • 全面推进城镇老旧小区改造，扩大住房公积金制度覆盖范围。

2. 中小企业发展指数：

   • 2021年12月中国中小企业发展指数（SMEDI）为86.4，连续两个月上升。
   • 但该指数仍低于去年同期和2019年同期水平，显示中小企业整体发展仍面临一定压力。

交易提示

• 主力合约信息：

  • 2年期主力合约：TS2109
  • 5年期主力合约：TF2109
  • 10年期主力合约：T2109

• 保证金要求：

  • TS2109：最低交易保证金为0.5%
  • TF2109：最低交易保证金为1%
  • T2109：最低交易保证金为2%

• 涨跌停板限制：

  • TS2109：±0.5%
  • TF2109：±1.2%
  • T2109：±2%