20260110-中国银河-全球大类资产配置周报_宽松预期降温_避险情绪与权益资产共振_13页_718kb

全球大类资产配置周报总结

核心观点

2026年1月10日发布的全球大类资产配置周报指出，全球经济预期逐步回暖，但增长动能有所放缓，2026年实际GDP增长率预计升至2.2%，随后在2027-2028年将回落至1.8%。市场避险情绪与权益资产同步上涨，显示投资者对风险资产的偏好增强。同时，黄金已超越美国国债，成为全球央行最大的外汇储备资产，标志着全球金融市场格局的转变。

大宗商品市场表现

金属资产

• COMEX白银上涨12.36%，涨幅远超黄金，主要受避险情绪及市场结构扭曲驱动，下周或出现快速涨跌。
• COMEX黄金上涨4.36%，主要由央行持续购金推动。
• LME铜上涨4.24%，LME铝上涨4.00%，铜铝价长期存在协整关系，预计铝价仍有补涨空间，推动铜铝比回归中枢。

原油市场

• ICE布油上涨3.74%，NYMEXWTI原油上涨2.55%，主要因委内瑞拉石油出口受阻及伊朗国内抗议活动引发市场担忧。
• 美国对委内瑞拉采取军事行动，短期推高油价，但后续政策可能增加供给，导致价格回调。
• 中长期来看，全球原油市场仍面临供大于求压力，油价可能低位震荡。

债券市场分析

美债收益率

• 短期收益率上行，长期收益率下行，显示市场对美联储1月降息可能性极低，短期利率敏感度较高。
• 1月FOMC会议可能不会提供明确降息指引，需关注后续通胀走势及关税政策影响。
• 预计10年期美债收益率将在2026年呈现先下后上的震荡格局，中枢在3.75%-4.5%之间。

中债收益率

• 国债收益率曲线进一步陡峭化，短端利率受宽松货币环境压制，长端利率受财政发力与政府债券供给影响上行。
• 2026年上半年预计继续降准降息，但若美债收益率维持高位，可能制约中国长端利率下行空间。

汇率市场动态

美元指数

• 美元指数上涨0.69%，受益于地缘政治风险上升及美元季节性反弹。
• 美国制造业PMI收缩超预期，但服务行业就业数据回暖，显示经济韧性，抑制降息预期。

欧元兑美元

• 欧元兑美元下跌0.73%，若美国最高法院维持原判，欧元将进一步承压。
• 中长期来看，若美联储降息周期持续，欧央行维持利率不变，欧元可能温和上涨。

英镑兑美元

• 英镑兑美元下跌0.38%，受美元强势压制，但英国央行降息预期可能支撑英镑抗跌性。
• 下周走势取决于美国CPI与英国GDP数据，中长期可能因英国财政政策和经济韧性有所反弹。

美元兑日元

• 美元兑日元上涨0.69%，日本央行加息预期与薪资增长不及通胀削弱日元吸引力。
• 若美国CPI数据强劲，可能进一步巩固美元强势，推动美元兑日元上涨。

美元兑人民币

• 美元兑人民币小幅上涨0.09%，人民币展现出独立韧性。
• 下周人民币可能延续强势，但波动性加大，中长期仍受国内基本面改善与美联储降息预期支撑。

权益市场表现

• 中国A股领涨全球，主要受益于货币政策宽松预期。
• 港股小幅下跌，主要因南向资金季节性流入放缓与市场情绪影响。
• 美股受益于经济“软着陆”叙事，科技成长板块表现突出。
• 印度股市因获利了结与估值担忧出现回调。

风险提示

• 海外降息路径存在不确定性。
• 特朗普新政策可能带来市场波动。
• 地缘政治风险仍存。
• 市场情绪不稳定可能影响资产价格。
• 国内政策落地效果不及预期可能制约市场表现。

总结

本周全球市场呈现避险情绪与风险偏好共振的格局，美元与风险资产同步上涨。中国A股因宽松预期领涨，美股因“软着陆”叙事支撑科技成长板块。大宗商品中，白银、黄金、铜、铝等涨幅显著，显示市场结构扭曲与避险情绪推动。债券市场方面，美债收益率曲线呈现陡峭化趋势，中债收益率曲线进一步上行。汇率市场中，美元指数受地缘政治与季节性因素影响走强，欧元、英镑、日元走势分化，人民币则因国内政策与基本面支撑保持强势。中长期来看，全球经济增速放缓，美元可能进入趋势性偏弱阶段，而中国货币政策宽松与经济基本面改善将继续支撑人民币升值与A股市场表现。