20211028-光大证券-宁波银行-002142.SZ-2021年三季报点评_资产端增长动能强劲_营收盈利增速逐季回升_6页_623kb

宁波银行（002142.SZ）2021年三季报分析总结

核心内容

宁波银行在2021年前三季度展现出强劲的资产端增长动能和营收盈利增速逐季回升的态势，整体表现优于行业平均水平。公司通过强化四大业务板块（财资、国金、零售公司、财富管理）的竞争力，推动了业绩增长。分析师维持“买入”评级，认为其未来增长潜力较大。

主要观点

• 营收与盈利增长：2021年前三季度，宁波银行实现营业收入388.78亿元，同比增长28.5%；归母净利润143.07亿元，同比增长26.9%。净息差为2.29%，较中报有所收窄，但压力边际缓释。
• 资产端增长：资产端规模增长强劲，前三季度总资产同比增速为23.7%，生息资产同比增速为24.8%，贷款同比增速达27.6%，贷款占生息资产比重提升至44.8%。个人和对公贷款分别同比增长39.7%和22.7%。
• 净利息收入增长：净利息收入同比增长17.8%，达到244.72亿元，受益于资产规模扩张和结构优化。
• 非息收入增长：非息收入同比增长51.8%，主要得益于净其他非息收入的大幅增长（同比增加110.5%），其中投资收益同比高增113.39%。手续费及佣金净收入同比增长5.9%，虽增速转正，但手续费支出增长显著，对净收入形成拖累。
• 资产质量改善：不良贷款率维持在0.78%，较中报下降1BP，拨备覆盖率提升至515.3%，风险抵补能力增强。
• 资本充足率：截至9月末，核心一级资本充足率为9.39%，一级资本充足率为10.58%，资本充足率为14.92%，资本补充计划有效支撑资本结构。
• 盈利预测与估值：分析师预测2021-2023年归母净利润分别为184.44亿元、223.14亿元、265.62亿元，EPS分别为2.79元、3.38元、4.02元。P/E估值持续下降，预计2023年为9.42倍，P/B估值降至1.56倍。

关键信息

财务表现

• 营收及盈利：前三季度营收增长28.5%，归母净利润增长26.9%；3Q单季营收和归母净利润分别同比增长34.8%和39.7%。
• 净息差：三季报净息差为2.29%，较中报下降4BP，但较行业水平仍具优势。
• 非息收入：非息收入同比增长51.8%，占比达37.05%，主要由净其他非息收入带动。
• 不良贷款率：截至9月末，不良贷款率为0.78%，季环比下降1BP；拨备覆盖率提升至515.3%。

资产与负债结构

• 资产结构：发放贷款和垫款占生息资产比重为44.8%，较上季微升0.2个百分点；金融投资占比为47.9%，较上季下降0.3个百分点。
• 负债结构：客户存款占付息负债比重为62.7%，较上季下降2.7个百分点；应付债券及同业负债增速较快，对存款占比形成一定影响。

资本充足率

• 资本充足率：截至9月末，资本充足率为14.92%，较上季提升18BP；核心一级资本充足率和一级资本充足率分别为9.39%和10.58%，均有所提升。
• 配股计划：公司已于8月27日获证监会核准配股方案，拟每10股配售不超过1股，募集资金不超过120亿元，将有效补充资本。

估值与盈利预测

• 盈利预测：2021-2023年净利润分别为184.44亿元、223.14亿元、265.62亿元，增速分别为22.5%、21.0%、19.0%。
• EPS预测：2021-2023年EPS分别为2.79元、3.38元、4.02元。
• 估值指标：P/E从15.54降至9.42，P/B从2.49降至1.56，反映市场对其未来增长的预期。

风险提示

• 宏观经济风险：若宏观经济增速放缓，可能影响公司信贷需求。
• 市场风险：股价波动可能受到市场整体表现和行业变化影响。
• 政策风险：监管政策变化可能对银行业务产生影响。
• 利率风险：净息差收窄压力可能随利率环境变化而加剧。

行业及公司评级

• 评级体系：公司维持“买入”评级，未来6-12个月投资收益率预计领先市场基准指数15%以上。
• 基准指数：A股主板为沪深300指数，中小盘为中小板指，创业板为创业板指，港股为恒生指数。

总结

宁波银行在2021年前三季度展现出稳健的财务表现和强劲的资产端增长。通过持续优化业务结构和强化风险管理，公司有效提升了盈利能力和资产质量。分析师认为，公司未来增长潜力较大，维持“买入”评级，但需关注宏观经济波动和利率变化带来的潜在风险。