20220408-天风证券-宁波银行-002142.SZ-打造多元利润中心_业绩强劲释放_9页_1mb

宁波银行（002142）总结

核心内容

宁波银行在2021年实现了强劲的业绩增长，全年营收和归母净利润分别同比增长28.37%和29.87%。2019-2021年归母净利润复合增速达19.38%，位居上市银行首位。公司ROE达到16.63%，仅低于招商银行，展现出良好的盈利能力。非息业务收入同比增速超过50%，成为推动业绩增长的重要因素。

主要观点

• 业绩增长强劲：2021年公司实现营收527.74亿元，归母净利润195.46亿元，均实现高增长。全年业绩增速位居已披露上市银行第三位，复合增长表现突出。
• 净息差小幅收窄：2021年净息差为2.21%，同比下滑8bp，但得益于前三季度的稳定，全年收窄幅度较小。公司通过优化信贷结构和强化负债管理，有效控制了净息差的下滑。
• 不良率保持低位：截至2021年四季度末，不良率为0.77%，为上市银行最低水平。拨备覆盖率提升至525.52%，为历史最高，显示公司风险抵补能力领先。
• 资本充足性提升：通过配股和业绩增长，公司核心一级资本充足率提升至10.16%，为资产扩张提供了坚实基础。
• 投资建议：公司具备资本、扩张空间和风控能力，预计2022-2024年归母净利润年增长率分别为21.19%、18.44%、17.77%。当前PB（LF）为1.95x，目标PB为2.3x，对应目标价53.78元，维持“买入”评级。

关键信息

财务表现

资本与资产增长

• 2021年四季度核心一级资本充足率提升至10.16%，较三季度提升0.77pct。
• 资产总额和贷款总额同比增速分别为23.90%和25.45%，均保持较高扩张速度。

信贷结构优化

• 公司加大对制造业、普惠金融、绿色金融的支持力度，优化信贷结构。
• 零售贷款方面，个人住房贷款余额同比增长60.40%，但零售贷款不良率有所上升。
• 个人消费贷和经营贷为主要零售信贷投向，公司坚持审慎的风险偏好，持续优化客群及资产结构。

负债管理

• 存款成本率持续下降，2021年平均存款成本率同比下滑3bp。
• 零售活期存款日均余额同比增长47.66%，占整体存款比例提升。

投资建议

• 预计2022-2024年归母净利润同比增长分别为21.19%、18.44%、17.77%。
• 目前PB（LF）为1.95x，给予2022年目标PB2.3x，对应目标价53.78元，维持“买入”评级。

风险提示

1. 宏观经济恢复较弱，信贷需求不足；
2. 信用风险波动，资产质量出现恶化；
3. AUM增长不及预期，影响中收业务成长性。

财务预测摘要

资产负债结构

• 生息资产：2021年四季度生息资产总计14,774亿元，同比增长21.86%。
• 计息负债：总计16,492亿元，同比增长21.86%。
• 存款结构：活期存款占比44.4%，定期存款占比50.6%，其他存款占比5.0%。
• 贷款结构：企业贷款占比53.8%，个人贷款占比38.6%。

风险与机遇

• 风险：宏观经济疲软、信用风险波动、AUM增长不及预期。
• 机遇：资本充足、信贷结构优化、非息业务增长、收购华融消金70%股权扩展消费贷业务、管理层平稳过渡。

结论

宁波银行凭借稳健的财务表现、持续的信贷结构优化、非息业务的快速增长和充足的资本支持，展现出强劲的盈利能力与资产扩张能力。未来业绩有望继续保持高质量增长，值得投资者关注。