> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宁波银行（002142）总结 ## 核心内容 宁波银行在2021年实现了强劲的业绩增长，全年营收和归母净利润分别同比增长28.37%和29.87%。2019-2021年归母净利润复合增速达19.38%，位居上市银行首位。公司ROE达到16.63%，仅低于招商银行，展现出良好的盈利能力。非息业务收入同比增速超过50%，成为推动业绩增长的重要因素。 ## 主要观点 - **业绩增长强劲**：2021年公司实现营收527.74亿元，归母净利润195.46亿元，均实现高增长。全年业绩增速位居已披露上市银行第三位，复合增长表现突出。 - **净息差小幅收窄**：2021年净息差为2.21%，同比下滑8bp，但得益于前三季度的稳定，全年收窄幅度较小。公司通过优化信贷结构和强化负债管理，有效控制了净息差的下滑。 - **不良率保持低位**：截至2021年四季度末，不良率为0.77%，为上市银行最低水平。拨备覆盖率提升至525.52%，为历史最高，显示公司风险抵补能力领先。 - **资本充足性提升**：通过配股和业绩增长，公司核心一级资本充足率提升至10.16%，为资产扩张提供了坚实基础。 - **投资建议**：公司具备资本、扩张空间和风控能力，预计2022-2024年归母净利润年增长率分别为21.19%、18.44%、17.77%。当前PB（LF）为1.95x，目标PB为2.3x，对应目标价53.78元，维持“买入”评级。 ## 关键信息 ### 财务表现 | 指标 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入（亿元） | 411.11 | 527.74 | 634.53 | 752.66 | 891.37 | | 归属母公司股东净利润（亿元） | 150.50 | 195.46 | 236.88 | 280.56 | 330.42 | | 每股收益（元） | 2.50 | 3.13 | 3.59 | 4.25 | 5.00 | | 市净率（P/B） | 2.53 | 1.95 | 1.70 | 1.47 | 1.27 | ### 资本与资产增长 - 2021年四季度核心一级资本充足率提升至10.16%，较三季度提升0.77pct。 - 资产总额和贷款总额同比增速分别为23.90%和25.45%，均保持较高扩张速度。 ### 信贷结构优化 - 公司加大对制造业、普惠金融、绿色金融的支持力度，优化信贷结构。 - 零售贷款方面，个人住房贷款余额同比增长60.40%，但零售贷款不良率有所上升。 - 个人消费贷和经营贷为主要零售信贷投向，公司坚持审慎的风险偏好，持续优化客群及资产结构。 ### 负债管理 - 存款成本率持续下降，2021年平均存款成本率同比下滑3bp。 - 零售活期存款日均余额同比增长47.66%，占整体存款比例提升。 ### 投资建议 - 预计2022-2024年归母净利润同比增长分别为21.19%、18.44%、17.77%。 - 目前PB（LF）为1.95x，给予2022年目标PB2.3x，对应目标价53.78元，维持“买入”评级。 ## 风险提示 1. 宏观经济恢复较弱，信贷需求不足； 2. 信用风险波动，资产质量出现恶化； 3. AUM增长不及预期，影响中收业务成长性。 ## 财务预测摘要 | 指标 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E | |------|------|------|------|------|------| | 净利润增速 | 9.7% | 29.9% | 21.2% | 18.4% | 17.8% | | 资产总额增速 | 22.0% | 25.7% | 25.0% | 24.0% | 23.0% | | 贷款总额增速 | 30.1% | 25.5% | 27.2% | 24.0% | 23.0% | | 拨备覆盖率 | 505.59% | 525.52% | 533.48% | 538.61% | 542.48% | | 核心资本充足率 | 9.52% | 10.16% | 9.63% | 9.16% | 9.09% | ## 资产负债结构 - **生息资产**：2021年四季度生息资产总计14,774亿元，同比增长21.86%。 - **计息负债**：总计16,492亿元，同比增长21.86%。 - **存款结构**：活期存款占比44.4%，定期存款占比50.6%，其他存款占比5.0%。 - **贷款结构**：企业贷款占比53.8%，个人贷款占比38.6%。 ## 风险与机遇 - **风险**：宏观经济疲软、信用风险波动、AUM增长不及预期。 - **机遇**：资本充足、信贷结构优化、非息业务增长、收购华融消金70%股权扩展消费贷业务、管理层平稳过渡。 ## 结论 宁波银行凭借稳健的财务表现、持续的信贷结构优化、非息业务的快速增长和充足的资本支持，展现出强劲的盈利能力与资产扩张能力。未来业绩有望继续保持高质量增长，值得投资者关注。