> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 兖矿能源（600188.SH）信息更新报告总结 ## 核心内容概述 兖矿能源（600188.SH）作为煤炭及煤化工行业的龙头企业，近期在盈利表现和资产布局方面展现出强劲增长动能。公司通过煤炭业务量价双增、煤化工盈利能力提升以及多元化资产扩张，持续增强其市场竞争力和盈利潜力。分析师维持“买入”评级，认为其未来三年业绩有望稳步提升，具备较高的投资价值。 ## 主要观点 - **煤炭业务表现稳健**：2026年第二季度，公司实现营业收入410.58亿元，环比增长18.7%；归母净利润31.95亿元，环比下降19.2%。但得益于挂牌转让鑫泰公司股权，净利润增加28.43亿元，显著提升了整体盈利水平。 - **煤价上涨与销量提升**：2026年上半年，自产煤销量同比增长3.38%，吨煤售价上涨9.3%，带动销售收入同比增长12.95%，毛利率提升0.09个百分点至37.10%。 - **贸易煤盈利显著**：尽管贸易煤销量略有下降，但吨煤收入同比增长30.48%，毛利率保持稳定，盈利增厚明显。 - **煤化工业务盈利改善**：2026H1化工产品产量和销量均有所增长，毛利率同比提升4.8个百分点，实现收入137.47亿元，毛利40.69亿元，盈利能力显著增强。 - **电力业务承压**：受济三电力所属电厂关停影响，发电量和售电量同比分别下降9.09%和8.19%，但整体毛利率有所改善。 - **多元资产布局加速**：公司正加快新能源、电力、煤炭等领域的资产收购与项目建设，未来成长空间逐步打开，如收购新能源集团及山能售电股权，新增电力装机1201万千瓦；红隼集团煤炭资源收购预计新增4.06亿吨优质资源。 - **股东回报稳定**：公司拟每股派发中期现金股利0.20元，持续强化股东回报。 ## 关键信息 ### 财务预测（单位：亿元） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------------|------|------|------|------|------| | 营业收入 | 156.7 | 144.9 | 161.9 | 177.4 | 190.5 | | 归母净利润 | 15.50 | 9.01 | 19.45 | 21.97 | 25.98 | | EPS（摊薄） | 1.54 | 0.90 | 1.94 | 2.19 | 2.59 | | P/E（倍） | 15.3 | 26.3 | 12.2 | 10.8 | 9.1 | | P/B（倍） | 3.7 | 3.3 | 2.7 | 2.2 | 1.9 | | ROE（%） | 14.7 | 8.3 | 15.5 | 15.2 | 15.4 | | 资产负债率（%） | 63.7 | 62.2 | 55.5 | 53.7 | 44.4 | | 净负债比率（%） | 70.1 | 72.3 | 44.9 | 31.0 | 17.9 | ### 风险提示 - 煤价下跌风险 - 资产收购及项目建设进度不及预期 - 安全生产风险 - 汇率波动风险 ## 投资建议 分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的盈利增长潜力与资产扩张能力，未来三年归母净利润有望实现显著增长，EPS逐年提升，PE逐步下降，体现出公司估值的合理性与成长性。投资者可关注其煤炭、煤化工及新能源业务的发展，同时需注意潜在风险因素。 ## 附注 - 本报告基于已公开信息及分析师研究分析，仅供参考，不构成投资建议。 - 投资者应结合自身风险承受能力及投资目标，审慎决策。