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新洋丰公司研究报告：业绩同比增长，产业链一体化优势有望增强

新洋丰发布2024年半年报，上半年实现营业收入增长，并带动归母净利润实现正增长。具体来看：

1. 收入与利润端表现
   公司复合肥整体销量已实现正增长，其中常规复合肥与新型复合肥均有显著提升。受原料价格企稳和下游需求恢复影响，综合毛利率同比提升，磷酸铁项目、新型复合肥等业务贡献增长动力。

2. 产品与产能布局
   公司新型复合肥占比持续提升，其毛利率高于普通复合肥，产品结构不断优化升级。近年来公司加大新型复合肥投入，销量年复合增长率保持高位。同时，在建项目包括磷酸铁、无水氟化氢等配套资源，进一步强化产业链一体化优势，并拓展产品布局。

3. 资本开支与长期发展
   公司过去几年加大资本开支，主要投入磷酸铁项目、磷化工及磷矿资源，推进磷矿注入事项，有助于拓宽长期发展空间。

4. 盈利预测与评级
   机构维持公司“强烈推荐”评级，预测2024-2026年归母净利润分别为Yuan、Yuan和Yuan，对应PE分别为11、12和10倍。结合其在磷复肥行业的龙头地位和较高的盈利增速，公司成长逻辑清晰。

风险提示：

• 原料单质肥价格大幅波动；
• 下游农产品价格波动；
• 新产能投放进度不及预期。

新洋丰凭借一体化成本、渠道粘性及产品创新优势，有望进一步巩固市场地位并提升盈利水平。