20131020-中泰证券-化工行业_货源紧张助推丁酮价格续涨_23页_2mb

报告摘要

石油化工行业周报总结（2013/10/14-10/20）

核心内容概述

本周石油化工行业整体表现偏弱，但部分产品价格持续上涨，尤其丁酮价格因货源紧张而继续攀升。同时，环保政策趋严、煤化工投资热潮、以及万华化学等重点企业动态成为市场关注焦点。行业估值略低于历史平均水平，但部分细分领域仍具投资价值。

主要观点

1. 行业动态

丁酮价格上涨：本周国内丁酮价格继续上涨，涨幅达5.2%，主要由于货源紧张。
油价震荡：国际油价受伊朗核问题和解及美国债务问题影响，WTI和Brent原油分别下跌2.3%和2.4%。
煤化工投资潮：山西煤企掀起煤化工投资热潮，但市场对项目前景仍存疑。
万华化学新项目：万华化学计划投资12万吨高吸水性树脂（SAP）项目，预计2014年底投产，有助于其产业链布局。

2. 投资策略

建议关注三类主线：成长性确定的个股、MDI进入旺季及涨价预期的万华化学、丁酮和丁二烯价格上涨带来的机会。
鼎龙股份、烟台万润、宏大爆破等公司因其产业链布局和行业优势受到推荐。

3. 市场表现

基础化工指数本周下跌1.85%，相对沪深300收益率为-0.13%。
上涨板块为磷肥（2.5%）、氯碱（2.3%）和粘胶（2.2%）。
下跌板块包括其他化学原料、钾肥和纺织化学用品，跌幅较大。
化工板块估值为14倍PE，低于历史平均的16倍PE，存在估值修复空间。

4. 重点产品价格走势

石油化工：丁酮、LDPE、HDPE等产品价格涨幅居前，其中丁酮上涨5.2%，LDPE上涨5.5%。
化肥农药：尿素价格降至近三年谷底，跌幅达25%；草甘膦价格下跌4.8%。
煤化工：甲醇价格下跌5.1%，乙二醇上涨1.3%。
氯碱与纯碱：纯碱价格稳定，烧碱价格小幅下跌。
聚氨酯：MDI价格稳定，TDI价格下跌2.4%，丁酮价格上涨5.2%。
化纤：PTA价格下跌1.7%，涤纶短纤下跌1.0%。
橡胶：天然橡胶价格上涨2.1%，丁苯橡胶和顺丁橡胶价格下跌。

关键信息汇总

行业概况

上市公司数：253家
行业总市值：822,464.05百万元
行业流通市值：607,235.88百万元

重点公司表现

公司名称	本周价格（元）	周涨幅（%）	2012年EPS（元）	2013年EPS（元）	2012年PE	2013年PE	PB(TTM)	评级
鼎龙股份	20.64	-5.93	0.47	0.45	44	46	8.9595	买入
烟台万润	14.38	-3.49	0.79	0.50	18	29	3.2422	买入
宏大爆破	27.70	5.00	0.44	0.92	63	30	4.6736	买入
中国石油	7.81	-0.89	0.63	0.72	12	11	1.3456	买入
中国石化	4.37	-2.24	0.7310	0.60	6	7	0.9723	买入

重点产品价格汇总

产品	本周末值	上周末值	变化率	上月同期值	上月变化率	去年同期值	去年变化率
WTI原油	100.67	103.01	-2.3%	106.59	-5.6%	92.12	9.3%
Brent原油	109.11	111.8	-2.4%	110.07	-0.9%	113.22	-3.6%
丁酮	9,650	9,175	5.2%	8,950	7.8%	9,300	3.8%
LDPE	13,500	12,800	5.5%	12,800	5.5%	11,800	14.4%
HDPE	12,000	11,500	4.3%	11,600	3.4%	14,100	-14.9%
甲醇	3,150	3,320	-5.1%	3,150	0.0%	2,900	8.6%
PVC（电石法）	6,500	6,560	-0.9%	6,650	-2.3%	6,507	-0.1%
尿素	1,620	1,620	0.0%	1,660	-2.4%	2,034	-20.4%

市场与政策影响

环保政策收紧：环保部酝酿提高工业排放标准，尤其是高耗能、重污染行业，可能加快淘汰落后产能。
煤化工投资热潮：山西煤企积极投资煤化工项目，但市场对其前景仍持谨慎态度。
塑料与PVC价差：因供需紧张，塑料与PVC价差扩大，关注套利机会。

投资建议

关注成长性个股：如鼎龙股份、烟台万润、宏大爆破等，因其在高端精细化工、环保材料、爆破服务等领域具有竞争优势。
关注涨价预期：如万华化学的MDI和丁酮，以及齐翔腾达的丁酮和丁二烯。
估值修复机会：化工板块整体估值低于历史平均水平，存在一定投资机会。

总结

本周石油化工行业整体表现偏弱，但部分产品如丁酮、LDPE等因供需紧张而价格上涨。环保政策趋严、煤化工投资潮及重点企业新项目发布成为行业关注焦点。从投资策略来看，成长性个股、涨价预期产品及估值修复机会值得关注。行业估值略低于历史平均，存在一定的吸引力。同时，塑料与PVC价差扩大，套利机会显现，但需关注政策及市场变化对未来的潜在影响。

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