2017-传媒行业深度分析：网生内容，风口方向，头部内容制作公司将充分受益（22页）安信证券_23页_1mb

网生内容行业分析总结

核心内容

网生内容作为传媒行业的重要组成部分，正成为2017年的风口。其主要包括网剧、网大和网综三类内容形式，具有高投入、高配置、高影响力的特点。随着在线视频行业规模及用户付费市场的快速增长，网生内容的市场空间广阔，商业模式也在不断优化。

主要观点

• 网剧市场持续升温：网剧在制作成本、播放量和影响力方面均显著提升。以《王冠》为代表的美国网剧投入成本高达1亿美元，成为行业标杆。国内网剧如《老九门》、《余罪》等也表现突出，单剧播放量高达百亿，头部内容集中度高。
• 网大与网综进入精品化阶段：2016年，网大数量和播放量大幅增长，喜剧类题材最受欢迎。网综则数量快速增长，真人秀、脱口秀等类型成为流量担当，头部内容播放量门槛提高至5亿。
• 头部内容制作公司受益明显：具备头部剧制作能力的公司如慈文传媒、唐德影视、鹿港文化、星美联合等，因内容质量高、制作能力强，有望充分受益于版权价格的上涨和多元化变现模式的形成。
• 用户行为变化：用户更倾向于使用小屏设备观看内容，付费意愿较强，且对植入广告的接受度高于插播广告。
• 产业趋势：随着视频平台对内容的深度介入，网生内容的精品化趋势明显，未来市场将更加集中于头部内容。

关键信息

网剧

• 市场表现：2016年，网剧播放量达到892亿，同比上升225.5%。
• 头部剧表现：《老九门》播放量达115亿，占爱奇艺总播放量的87.8%；《余罪》和《余罪2》分别贡献21.7亿和21.55亿播放量。
• 版权价格：网络剧价格从2011年的10万/集涨至2016年的900万/集。
• IP剧趋势：IP剧在数量和播放量上均占优势，2016年IP剧播放量达490.46亿，占总播放量的55%。

网大

• 市场规模：2016年网大市场总播放量达216亿，市场规模同比增长近10倍。
• 内容质量：头部网大播放量破亿，其中《深宫遗梦》和《仙侠学院》分别达到2.12亿和2.09亿。
• 制作成本：爱奇艺B档影片平均成本突破100万，A档影片平均成本达300万以上。

网综

• 数量增长：2016年网综数量达83部，全年总播放量257亿次。
• 头部内容：《爸爸去哪儿4》播放量达34亿，《火星情报局1》播放量10亿，《明星大侦探》播放量9亿。
• 类型分布：真人秀、脱口秀、音乐类等成为主流，其中真人秀数量最多，达50档。

附：A股相关公司

• 慈文传媒（002343）：目标价44.10元，评级买入-A。
• 唐德影视（300426）：目标价27.21元，评级买入-A。
• 鹿港文化（601599）：目标价14.00元，评级买入-A。
• 星美联合（000892）：目标价15.50元，评级买入-A。

风险提示

• 政策监管趋严：随着行业快速发展，政策监管风险逐渐显现，需关注相关法规变化。

行业评级体系

• 收益评级：领先大市、同步大市、落后大市。
• 风险评级：A（正常风险）、B（较高风险）。

结论

网生内容市场正经历从量变到质变的过程，头部内容制作公司将从中获益。随着版权价格的上涨、变现方式的多元化及用户行为的变化，网生内容将成为未来传媒行业的重要增长点。