20160229-华泰证券-传媒行业：评网剧监管趋紧和电视剧调控意见-头部内容将持续受益，龙头迎布局良机_1mb

文档总结

核心内容

本报告分析了2016年2月27日“2015年全国电视剧年会”上国家新闻出版广电总局对网剧和电视剧监管政策的调整，指出政策风向由“控网帮台”主导，旨在统一线上线下内容监管标准，清理市场环境，遏制劣币驱逐良币现象。同时，政策调整对电视台播出机制、广告收入和内容制作方产生影响，头部内容制作公司有望在监管趋同背景下受益。

主要观点

• 监管趋同：网剧与电视剧监管标准将逐渐统一，从“自审自播、先播后审”过渡到“自审自播、先审后播、不审不播”，并实行节目备案制度。
• 市场净化：政策收紧有助于清理低质量内容，建立更规范、正能量的市场环境，推动行业向高质量发展。
• 头部内容受益：流量和利润将向头部内容集中，头部公司具备更强的政策把控能力和精品制作能力，将在网剧市场占据主导地位。
• 电视台利好：恢复中插广告、延长播出时间、适当“一剧三星”等政策有助于缓解电视台广告收入下滑压力，提高内容消化能力。

关键信息

政策背景

• 国家新闻出版广电总局在2015年底及2016年初多次强调对网剧和网络自制节目的加强监管。
• 网剧监管趋紧是政策导向的一部分，旨在引导社会价值观，规范行业生态。

行业现状

• 网剧产量在2015年增长近8倍，达到1.29万集，接近电视剧产量。
• 网剧用户已超过5亿，成为主流传播媒介之一，内容质量参差不齐。

政策影响

• 网剧制作方：受监管影响最大，需经历立项报备和严格审查。
• 电视台：通过恢复中插广告、延长播出时间、适当“一剧三星”等政策，缓解采购成本和广告收入下滑压力。
• 内容格局：头部内容制作公司将主导市场，中小制作公司可能因监管收紧和内容质量不足而被淘汰。

投资建议

• 建议关注乐视网、华策影视、完美环球、华录百纳等具备政策把控能力和精品制作能力的上市公司。
• 长期来看，网生一代崛起和移动互联网技术的成熟将推动网剧行业持续发展。

行业评级

风险提示

• 政策监管风险
• 行业增长不及预期

行业趋势

• 内容集中化：无论是“台网联动”还是“纯生网剧”，流量和利润将向头部内容集中。
• 监管常态化：政策风向趋于紧缩，未来网剧监管将更加常态化，内容制作需更加规范。
• 业态趋同：网剧与电视剧市场将逐渐趋同，头部公司有望在两个市场同步布局。

数据支持

• 用户规模：2015年网络视频用户达5.04亿，渗透率73.2%。
• 网剧产量：2015年网剧产量同比增长近8倍，达到1.29万集。
• 点击量分布：头部剧集点击量远超其他剧集，如《芈月传》点击量是第30名的15倍。
• A类剧集占比：仅占11%的产量，却占据75%的点击量，显示内容质量对流量的决定性作用。

结论

随着监管趋严，网剧市场将进入规范化阶段，头部内容制作公司有望在政策和市场双重利好下进一步扩大市场份额。电视台通过恢复中插广告、延长播出时间等措施，将增强内容消化能力和广告收入。长期来看，网剧行业仍将受益于移动互联网的发展，但需注意政策变化带来的不确定性。