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申能股份（600642.SH）公司点评总结

核心内容

申能股份（600642.SH）是一家电力行业公司，主要业务涵盖煤电、气电、风电及光伏等发电业务，同时涉及油气管输业务。根据最新分析，公司当前价格为5.79元，52周价格区间为5.05-7.92元，总市值为28440.71百万元，流通市值为28185.81百万元。公司当前评级为“买入”，评级维持不变。

主要观点

• 业绩表现：2022年上半年，公司实现发电量231.18亿kwh，同比减少2.2%。其中，煤电发电量同比增长1.8%，风电和光伏发电量分别增长19.7%和66.6%，显示出新能源业务的增长潜力。
• 疫情影响：受疫情影响，上海地区的煤电和气电发电量出现显著下滑，分别下降14.72%和52.2%。但公司通过新增装机容量，尤其是平山二期的贡献，有效缓解了业绩压力。
• 装机容量：截至2022年6月底，公司控股装机容量达1557.65万kw，其中煤电占比53.93%，气电21.99%，风电14.05%，光伏发电9.76%。新能源装机占比接近25%。
• 电价与交易：公司上网电价均价为0.504元/kwh，市场化交易电量达181.88亿kwh，同比增长188%。市场化交易电量占比接近80%，反映出电力市场改革的成效。
• 盈利预测：预计公司2022-2024年营收分别为268.99亿、310.54亿和319.28亿元，归母净利润分别为29.73亿、39.72亿和44.87亿元，每股收益分别为0.605元、0.809元和0.913元。对应的市盈率（PE）分别为9.56倍、7.16倍和6.34倍。
• 财务健康：公司流动比率和速动比率均呈上升趋势，显示出较好的短期偿债能力。此外，公司股息率逐年上升，表明对股东的回报能力增强。

关键信息

投资要点

• 发电量变化：2022年上半年发电量同比减少2.2%，但新能源发电量增长显著。
• 疫情影响：疫情对上海地区的煤电和气电业务造成较大影响，但通过新增装机容量有效对冲。
• 装机容量：公司控股装机容量持续增长，新能源装机占比接近25%。
• 电价提升：上网电价和市场化交易电量均有所提升，反映公司业务的灵活性和市场适应性。
• 盈利预测：公司未来三年盈利预期良好，净利润和每股收益持续增长。
• 风险提示：需关注煤价上涨、风光业务增速不及预期以及市场化交易电价波动等风险。

财务和估值数据

• 营业收入：预计2022-2024年营业收入分别为268.99亿、310.54亿和319.28亿元，增长率分别为6.27%、15.45%和2.81%。
• 净利润：预计2022-2024年归母净利润分别为29.73亿、39.72亿和44.87亿元，增长率分别为81.07%、33.58%和12.97%。
• 每股收益：预计2022-2024年每股收益分别为0.605元、0.809元和0.913元。
• 市盈率与市净率：PE从11.89倍降至6.34倍，PB从0.92降至0.79，显示公司估值在下降。
• 股息率：股息率从0.038上升至0.088，表明公司对股东的回报能力增强。
• 资产运营效率：总资产周转率和固定资产周转率逐年提升，显示资产使用效率提高。
• 财务结构：资产负债率有所下降，流动比率和速动比率上升，公司财务状况改善。

投资评级系统说明

• 股票评级：买入（投资收益率超越沪深300指数15%以上）。
• 行业评级：领先大市（行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上）。

总结

申能股份在2022年表现受到疫情的短期影响，但通过新能源业务的快速增长和市场化交易电量的提升，公司基本面正在边际改善。尽管煤电业务仍受成本和政策影响，但公司整体财务状况和盈利能力表现出积极趋势，维持“买入”评级。投资者需关注煤价上涨、风光业务增速及市场化交易电价波动等风险因素。