深度报告-20240820-德邦证券-申能股份-600642.SH-上海电力龙头_盈利稳健分红可观_28页_2mb

申能股份（600642.SH）是申能集团旗下综合能源平台，作为全国电力能源行业首家上市公司，截至2023年底控股装机容量达169471万千瓦，其中新能源装机占比达3022%。2023年公司营收和净利润实现大幅增长，营业收入达29142亿元，同比增长336%；归母净利润3459亿元，同比增长21952%，股息率达62%。火电业务中，公司60万千瓦以上机组占比超八成，供电煤耗达2844克/千瓦时，优于行业水平。受益于电力市场化改革和上海电力供应偏紧，公司上网电价持续提升，2023年达0523元/千瓦时，且自2024年起实施容量电价机制，预计2024-2025年年均容量补偿收入84亿元，进一步稳定火电盈利。新能源业务中，公司新能源装机年增速达1943%，2023年发电量7734亿千瓦时，同比增长643%，消纳率较高。公司在保供煤电的同时积极布局油气管输和新能源，业务多元，盈利稳定。首次覆盖给予“买入”评级，预计2024-2026年营收增速为01%、16%、19%，归母净利润增速164%、81%、51%。主要风险包括煤价波动、电价下调及新能源装机不及预期等。