20241223-国新证券股份-流动性周度观察_12页_1mb

央行公开市场本周净回笼4302亿元，逆回购投放16783亿元、回笼5385亿元，MLF和国库现金定存到期14500亿元和1200亿元；逆回购余额16783亿元，MLF余额47890亿元，下周逆回购到期16783亿元。

政府债方面，本周发行136847亿元、到期139081亿元，净融资93266亿元（环比下降）；国债和地方债分别为净融资78260亿元和15006亿元；下周预计净融资-206045亿元，国债净融资显著为负。

同业存单市场，本周发行730730亿元、到期715160亿元，净融资15570亿元（环比减少），加权发行利率169%（下行82bp），1年期AAA存单收益率下行15bp至163%；信用利差缩小，资金利率总体下行，分层现象加剧。

资金利率变动态势：DR001均值下行58bp至143%，R001均值下行21bp至165%，价差扩大37bp，票据利率普遍下行。

投资建议指出，当前债市情绪高涨，国债收益率突破关键点位，但政策效果需验证，长期利率下行趋势未变；短期或受利好催化下行，机构抢跑致市场波动上升，建议逢利率高点配置债券，收益率将低位震荡。

风险提示包括货币政策超预期收紧、财政超预期发力、流动性关键变量波动风险。

总体，报告强调市场流动性收紧趋势，债市需谨慎操作，遵循配置策略。