20180225-东吴证券-轻工制造行业跟踪周报_箱板淡季不淡逻辑兑现_关注年报优质品种_42页_2mb

文档内容总结

核心内容

本报告主要分析了2018年初造纸、家居及包装等轻工板块的行业走势，重点推荐了相关龙头公司，并对行业未来发展趋势进行了展望。

主要观点

造纸板块

• 涨价逻辑兑现：2018年春节后，箱板纸、瓦楞纸、铜版纸等价格全面上涨，验证了“淡季不淡”的逻辑。
• 成本端支撑：废纸价格在节前停收后，价格保持稳定，且预计3月外废政策执行后，国废需求将推动纸价上涨。
• 龙头盈利稳定：玖龙纸业、理文造纸、山鹰纸业等废纸系龙头受益于环保政策及成本控制，盈利稳定，估值处于低位。
• 纸浆系利好：国际浆价高位维稳，具备配套纸浆生产能力的文化纸龙头如太阳纸业将从中受益。
• 环保政策推动：2018年环保政策持续收紧，推动行业供给侧改革，行业集中度提升，龙头更具优势。

家居板块

• 年报业绩增长：17年年报业绩普遍增长，预计18年仍将保持增长趋势，如索菲亚、欧派、顾家等。
• 2C端推荐：推荐索菲亚、欧派、顾家等定制及软体家居龙头，其在多品类和渠道扩张方面表现突出。
• 2B端成长：精装房政策推动下，家居企业2B业务放量，推荐大亚圣象、尚品宅配、东易日盛等，受益于精装房带来的集中度提升。
• 行业趋势：随着城镇化推进和精装房政策落实，家装行业将迎来长期增长。

包装及其他

• 裕同科技：作为包装龙头，业绩表现稳健，关注其人民币汇率变化及未来增长潜力。
• 劲嘉股份：通过收购及战略合作，拓展业务范围，关注其高端化和多元化发展。
• 晨光文具：作为文具龙头，转型为品牌零售和平台商，未来增长潜力大。

关键信息

造纸板块数据

• 箱板纸价4763元/吨（周涨13元/吨），瓦楞纸价3945元/吨（周涨32元/吨）。
• 铜版纸价7333元/吨（周涨100元/吨），双胶纸价7133元/吨（周涨3元/吨）。
• 国内废纸到厂平均价2509元/吨，美废11#外商平均价230美元/吨。
• 纸浆价格高位维稳，阔叶浆785美元/吨，针叶浆900美元/吨。

家居板块数据

• 索菲亚、欧派、顾家等17年年报业绩增长在25%-45%之间。
• 18年1月家居建材城销售额达681.5亿元，同比增长41.23%。
• 精装房政策推动下，地产商精装房占比接近100%，对家居企业2B业务带来增长。

包装及其他数据

• 裕同科技17年营收69.5亿元，同比增长25.42%，净利润9.3亿元，同比增长6.54%。
• 劲嘉股份计划回购股份，用于股权激励及公司发展。
• 晨光文具Q3收入增速34.2%，利润增速39.4%，转型为平台商。

风险提示

• 纸价涨幅低于预期。
• 地产调控超预期。

推荐股票

• 造纸：玖龙纸业（18自然年6X）、理文造纸（18财年7X）、山鹰纸业（18年10X）、太阳纸业（18年12X）。
• 家居：索菲亚（28X）、欧派家居（37X）、顾家家居（25X）、东易日盛（24X）、尚品宅配（34X）、大亚圣象（15X）。
• 包装：裕同科技（22X、17X）、劲嘉股份（20X、17X）、晨光文具（38X、29X）。

结论

• 2018年造纸板块价格或高位维稳，环保政策利好龙头盈利。
• 家居板块受益于精装房趋势及消费升级，龙头公司具备成长性。
• 包装板块关注裕同科技等业绩表现稳健的龙头企业，未来增长潜力大。