20211216-东北证券-美联储12月会议点评_美国加息预期如期增强_联储表态愈加_偏鹰__7页_805kb

美国加息预期增强，联储政策转向偏鹰

核心内容概述

2021年12月16日，美联储公布了12月FOMC会议决议，维持联邦基金利率在 $0% - 0.25%$ 的区间不变，同时加快了缩减购债（Taper）的步伐，标志着美联储政策立场逐步转向更为鹰派的方向。本次会议表明，美联储正在为未来的加息周期做准备，市场对加息的预期显著增强。

主要观点

1. 联储维持利率不变，但加速Taper

• 联邦基金利率维持在 $0% - 0.25%$ 不变。
• 联储从2022年1月开始将每月缩减资产购买计划翻倍，即减少购买200亿美元美国国债和100亿美元机构住房抵押贷款支持证券。
• Taper加速符合市场预期，预计2022年3月将彻底结束缩减购债。
• 联储释放出明确信号：Taper结束与加息开启的时间间隔将缩短，为加息周期创造条件。

2. 经济与通胀预期上调

• 联储将2022年实际GDP增长预期从 $3.8%$ 调整为 $4.0%$。
• 联储删除“通胀暂时论”，认为通胀水平已高于 $2%$ 一段时间，并将持续受供需失衡影响。
• 2022年PCE物价指数预期从 $2.2%$ 上升至 $2.6%$，核心PCE物价指数从 $2.3%$ 上升至 $2.7%$。
• 失业率预期从 $3.8%$ 下降至 $3.5%$，显示就业市场向充分就业目标迈进。

3. 联储点阵图偏鹰派，加息预期增强

• 12月点阵图显示，所有联储委员均认为2022年将加息，其中12位（三分之二）委员预计至少加息三次。
• 相比9月份点阵图，联储委员对加息的预期更加明确，表明政策立场趋于强硬。

4. 加息时机与幅度展望

• 市场预期美联储将在2022年5月加息的概率超过 $60%$，7月会议加息概率接近 $90%$。
• 2022年12月会议加息次数预期为至少两次，显示加息预期持续巩固。
• 鲍威尔表示，加息速度将随经济放缓而放缓，表明加息周期可能更为温和，幅度或受经济复苏不足限制。

5. 疫情对经济影响仍存，但联储更关注通胀与就业

• 尽管Omicron毒株对经济恢复构成一定风险，但联储更关注通胀与就业指标。
• 鲍威尔强调，通胀可能更为持久，主要受供应链恢复缓慢与劳动力短缺影响。
• 就业市场恢复将更多参考失业率，而非劳动参与率，预计失业率将降至历史低位。

关键信息

• Taper加速：从2022年1月起，每月缩减购债规模翻倍。
• 加息预期：市场普遍认为2022年将至少加息两次，且加息周期可能提前至年中。
• 通胀路径：联储认为通胀短期内难以回落至 $2%$，可能持续较高水平。
• 就业目标：联储更关注失业率，而非劳动参与率，预计失业率将降至历史低位。
• 风险提示：Omicron毒株可能对经济复苏造成阻碍。

市场反应

• 会议声明公布后，美股和黄金一度下跌，美债收益率上升。
• 随后市场情绪有所恢复，美股反弹，美债收益率和黄金跌幅收窄。
• 美元指数在声明后一度上涨，但随后回落。

总结

本次美联储FOMC会议释放出明确信号：政策立场转向更为鹰派，Taper加速为加息铺路，市场对加息预期增强。尽管存在疫情风险，联储仍优先关注通胀与就业指标，预计2022年将开启新一轮加息周期，且加息速度将受经济复苏情况影响。联储点阵图显示，所有委员均认为2022年将加息，其中多数预计加息次数至少三次。整体来看，美联储正逐步从宽松政策转向紧缩，为未来经济环境的调整做准备。