20181008-中国银河-机械行业周报_油价创近四年新高_上游投资增加将带动油服及设备板块复苏_16页_822kb

机械行业周报总结

核心内容

2018年10月8日发布的机械行业周报聚焦于油价上涨对油服及设备板块的影响，以及国内机械行业估值与海外市场对比。报告指出，国际原油价格因美国对伊朗的制裁及OPEC限产等因素上涨，布伦特油价创近四年新高，预计未来全球原油市场供给不足，将推动上游勘探开发投资增加，从而带动油服及设备板块复苏。

主要观点

1. 油价上涨与行业复苏预期

• 国际原油价格受美国对伊朗制裁、委内瑞拉产量下滑、OPEC不立即增产等因素影响，持续上涨。
• 布伦特油价上涨6.0%，达到82.95美元/桶；WTI油价上涨4.0%，达到73.55美元/桶。
• 美国石油活跃钻井数连续三周下降，但维持在860座以上，显示行业仍处于稳定状态。
• 随着油价维持高位，国内石油公司加大勘探开发投入，尤其是页岩气领域，带动油服及设备采购需求增长。

2. 国内油气产业前景

• 中国天然气在一次能源中占比仅为6%，远低于全球24%的平均水平，未来增长空间较大。
• 北方地区尤其是京津冀地区加快“煤改气”工程，天然气冬季消费量快速增长，但国内产量难以满足需求，对外依存度超过40%。
• 国内油气行业资本开支有望进入上升通道，推动上游勘探开发板块复苏。

3. 投资组合推荐

• 油气复苏组合：杰瑞股份（002353.SZ）、中海油服（601808.SH）、海油工程（600583.SH）
• 高端装备制造组合：上海机电（600835.SH）、机器人（300024.SZ）、埃斯顿（002747.SZ）、中国中车（601766.SH）
• 报告维持对杰瑞股份的推荐，看好中海油服、海油工程、石化机械等标的。

4. 行业估值分析

• 截至上周末，机械设备行业TTM市盈率为30.5X，略低于上周30.8X，但仍高于全部A股15.0X。
• A股机械设备行业相对全部A股溢价为103%，处于2017年以来的较低水平。
• A股机械设备公司估值在22X-94X之间，其中油气设备公司因行业复苏初期估值较高。
• 海外公司如斯伦贝谢（SLB.N）、卡特彼勒（CAT.N）等估值较高，但部分公司仍处于行业底部复苏阶段。

5. 行业动态与公司动态

• 美国活跃钻井数在2014年以来有所波动，但预计2018年将创历史新高。
• 中国工业机器人产量同比增长19.4%，但增速首次低于20%。
• 神州高铁面临要约收购，收购方为国投高新产业投资有限公司。
• 徐工机械子公司将资产转让给房地产公司，交易构成关联交易。

关键信息

• 国际油价：受制裁及OPEC限产影响，布伦特油价创近四年新高，预计未来将保持高位。
• 国内油气需求：天然气消费量快速增长，对外依存度超过40%，推动国内勘探开发投资增加。
• 油服及设备板块：随着油价上涨及国内油气开发加大，油服及设备需求有望复苏。
• 投资建议：推荐杰瑞股份，看好中海油服、海油工程、石化机械等。
• 风险提示：包括油价下滑、政策推进不及预期、海外项目进展不达预期、基建与房地产投资低于预期、原材料价格大幅上涨等。

行业与公司估值比较

• A股机械设备行业市盈率高于美国标普500工业机械指数（30.5X vs 21.8X）。
• A股机械设备行业溢价较高，主要由于中小板及创业板公司增长预期较高。
• 海外油服及设备公司如斯伦贝谢、哈利伯顿等净利润增速较快，但部分公司仍处于亏损阶段。
• 海外机器人公司与A股机器人公司估值接近（82X vs 54X），反映市场对增长性公司的认可。

附录信息

• 插图目录：包括油价走势、钻井数变化、天然气消费趋势、国内对外依存度、投资组合表现、行业估值对比等。
• 表格目录：涵盖核心推荐组合表现、热点事件分析、A股与海外公司估值及增速比较等。
• 评级标准：分为推荐、谨慎推荐、中性、回避四类，基于行业及公司未来表现与市场平均回报的对比。

联系信息

• 分析师：刘兰程、范想想
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  • 深广地区：詹璐 0755-83453719 zhanlu@chinastock.com.cn
  • 海外机构：尚薇 010-83574522 shangwei@chinastock.com.cn
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  • 上海地区：何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn

覆盖股票范围

• 杰瑞股份（002353.SZ）、海油工程（600583.SH）、中海油服（601808.SH）、中集集团（000039.SZ）、惠博普（002554.SZ）、通源石油（300164.SZ）、海默科技（300084.SZ）、道森股份（603800.SH）、博迈科（603727.SH）、恒泰艾普（300157.SZ）、富瑞特装（300228.SZ）、厚普股份（300471.SZ）、派思股份（603318.SH）、中国中车（601766.SH）、鼎汉技术（300011.SZ）、埃斯顿（002747.SZ）、机器人（300024.SZ）等。

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