20180224-招商证券-招商_交_点之周报篇_春运客流维持强劲_时刻管理办法_出台_25页_2mb

交运行业分析与投资推荐总结

核心内容概览

本报告为招商证券发布的交运行业分析报告，主要聚焦于2018年2月交运板块市场变化、投资策略及重点个股推荐。报告指出，交运行业整体表现优于沪深300指数，其中航空、机场、港口和铁路板块涨幅较大，而航运、高速、物流和公交板块表现相对较弱。同时，报告强调了行业基本面的强劲以及部分子行业存在的投资机会。

主要观点

1. 航空与机场板块表现亮眼

• 航空：2018年春节假期民航发送旅客1140万人次，同比增长16.1%，航空需求强劲。航空板块整体上涨5.5%，表现优于沪深300指数。
• 机场：机场板块整体上涨5.4%，其中白云机场因收费提价、免税招标和非航收入增长而被重点推荐，预计未来具备增长潜力。

2. 航运板块整体表现弱于市场

• 干散货：BDI指数上涨9.3%，订单/运力比逼近上一轮熊市底部，市场进入复苏阶段，推荐中远海特。
• 集运：CCFI指数上涨0.4%，SCFI指数下跌1.5%，市场复苏尚需时间，19年有望迎来业绩反弹。
• 油运：BDTI和BCTI指数均下跌，运价持续下行，需等待最佳投资时机。

3. 铁路与公路板块

• 大秦铁路：受益于煤炭供给侧改革，运量和运价均有提升空间，推荐其为“强烈推荐-A”。
• 公路：全国货运量增长17.3%，货车车流增速快于客车，推荐福建高速、粤高速和赣粤高速。

4. 快递与物流板块

• 快递：行业增速逐步放缓，但市场格局持续优化，推荐韵达股份，因其估值合理、业绩爆发力强。
• 物流：传统业务增长放缓，盈利堪忧，但跨境电商、多式联运等细分行业潜力巨大，推荐华贸物流和龙洲股份。

关键信息

个股推荐组合

• 南方航空：推荐理由包括高品质航线收益潜力、网络布局及资产周转率提升，当前PE为14.2倍，PB为2.4倍。
• 中国国航：推荐理由包括高品质航线收益潜力、票价改革带来的业绩提升，当前PE为16.7倍，PB为2.36倍。
• 白云机场：推荐理由包括机场地位提升、免税和广告业务增长，当前PE为22.8倍，PB为2.34倍。
• 中远海特：推荐理由包括干散货复苏、一带一路带来的项目收益，当前PE为22.4倍，PB为1.2倍。
• 大秦铁路：推荐理由包括运量增长、提价预期及分红潜力，当前PE为9.8倍，PB为1.43倍。
• 龙洲股份：推荐理由包括沥青多式联运成本节约及业绩增长确定性，当前PE为15.5倍，PB为1.38倍。
• 韵达股份：推荐理由包括行业增长、核心竞争力（小加盟和IT系统）及估值提升空间，当前PE为27.1倍，PB为9.37倍。
• 建发股份：推荐理由包括国改提升估值、供应链业务毛利率改善及地产板块利润增长点，当前PE为9.6倍，PB为1.65倍。

行业数据

• 交运行业市值：截至2018年2月23日，交运行业总市值为23748亿元，占A股总市值的3.9%。
• 行业涨跌幅：本周交运板块整体上涨3.5%，跑赢沪深300指数0.9%。
• 行业估值：交运子行业中，公交板块PE最高，为29.2倍；高速板块PE最低，为11.3倍。物流板块PB最高，为3.36倍；高速板块PB最低，为1.21倍。

风险提示

• 宏观经济大幅下滑：对交运行业整体盈利能力构成威胁。
• 油价波动：可能影响航企成本结构，需密切关注。
• 政策变动：如航班时刻管理政策变化可能影响行业供需平衡。

投资策略

• 航空：推荐国航、南航，受益于票价改革及运力投放，关注夏秋航季执行情况。
• 机场：推荐白云机场，关注非航业务增长及免税招标影响。
• 航运：推荐中远海特，受益于干散货复苏及一带一路项目。
• 铁路：推荐大秦铁路，关注运价提升及提价预期。
• 公路：推荐福建高速、粤高速和赣粤高速，受益于政策松动及货车增长。
• 快递：推荐韵达股份，关注其市场地位和业绩增长潜力。
• 物流：推荐华贸物流和龙洲股份，关注跨境电商及多式联运业务。

行业前景

• 航空：预计18年暑运旺季将带来显著业绩增长，票价改革释放弹性。
• 机场：长期投资价值稳固，白云机场因政策利好和非航收入增长而被看好。
• 航运：干散货市场触底回升，集运市场19年有望复苏，油运需等待最佳时机。
• 铁路：大秦铁路运量和运价均有提升空间，行业改革持续推动。
• 公路：受益于货车增长及政策松动，行业前景乐观。
• 快递：行业增速逐步放缓，但市场格局优化，未来成长性可期。
• 物流：关注细分领域，如跨境电商、多式联运和供应链，提升盈利空间。

附注

• 分析师信息：袁钉、常涛。
• 相关报告：《招商“交”点之周报篇》系列报告。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，招商证券对报告内容不承担法律责任。