20241028-华创证券-常熟汽饰-603035.SH-2024年三季报点评_营收同环比增长_盈利短暂承压_5页_405kb

常熟汽饰（603035）2024年三季报点评

市场评级：推荐（下调）
目标价：168元
当前价：54元

业绩概要

公司发布2024年三季报，前三季度归母净利润129亿元，同比下降16%，环比下降15%，其中本部营收同比增长10%，环比增长38%。业务亮点包括奇瑞等新能源客户销量增长，三季度联合营收益同比下降但预期随订单增长将快速恢复，支持未来欧盟市场拓展。报告同时调整盈利预测。

关键点分析

1. 营收增长但盈利承压

   • 上半年营收加速，但由于新项目爬坡不达预期，三季度增速放缓。
   • 毛利率同比下降23个百分点至168%，主因宝马销量下滑及成本上升。

2. 同业拷问
   联营公司三季度收益下滑28%，主要受大客户销量下滑影响，但预计随公司出海布局推进，盈利能力将逐步恢复。

3. 未来成长性看佳

   • 拥有历史和新能源混合业务优势，出海获得德国主机厂认可，预计2024/26年净利润预测分别为58/92亿元，PE下调至80/61倍，维持"推荐"评级。

风险提示

原材料价格波动、新能源板块竞争加剧、订单不及预期、海外扩张缓慢等。

投资建议

短期聚焦本部订单落地，长期看好全球化成长潜力。维持“推荐”评级，目标价168元。