2023-09-11-丝路海洋-丝路海洋-区域研究之河北篇_维稳是政_冀复何求_26页_5mb

河北省区域发展与城投债分析总结

核心内容概述

河北省，简称“冀”，地处华北平原，环绕首都北京，与天津、山东、河南等省份接壤，总面积18.88万平方千米，常住人口7,420万人。作为中国重要的工业大省，河北省在钢铁、煤炭、水泥、玻璃等传统产业具有重要地位，同时在风能、地热能等可再生能源领域也具备一定优势。然而，其经济总量近年来排名下滑，且人均GDP低于全国平均水平。尽管如此，随着雄安新区和京津冀一体化的推进，河北省未来发展仍值得期待。

主要观点与关键信息

一、区域概览

• 河北省经济总量2022年达到29,129.03亿元，排名全国第12位，增速3.80%，高于全国平均水平。
• 人均GDP为56,995元，排名全国第26位，但低于相邻省份。
• 2022年常住人口减少28万人，连续两年负增长。
• 上市公司共76家，市值11,402.65亿元，主要集中在制造业、电力、热力、燃气及水生产和供应业等传统行业，石家庄市上市公司数量最多，达23家。

二、下辖区域情况

2.1 各区域资源

• 河北省矿产资源丰富，铁矿居全国第三，煤炭居全国第13位，风能资源丰富。
• 产业结构呈现区域差异，唐山市、邯郸市、沧州市工业占比高，石家庄市、廊坊市、张家口市第三产业占比高。
• 上市公司主要分布在石家庄、唐山、保定和邢台，其中石家庄市上市公司市值最高，超过3,000亿元。

2.2 各区域经济财政实力

• 经济总量方面，唐山市和石家庄市最强，其余地级市经济总量在3,000亿元以下。
• GDP增速方面，石家庄市最快（6.4%），廊坊市和张家口市增速最低（2.1%和1.5%）。
• 人均GDP突破6万元的有廊坊、石家庄、秦皇岛和沧州，邢台市为全省唯一人均GDP低于4万元的地级市。
• 财政收入方面，石家庄市和唐山市排名靠前，但整体财政质量呈下降趋势，税收占比下降至54.91%，财政自给率43.74%。

2.3 各区域债务情况

• 地方政府债务余额持续增长，2022年为15,749.09亿元，狭义债务率258.18%，广义债务率368.74%。
• 城投债主要集中在唐山市和石家庄市，其中唐山市存续债规模最大，达400.05亿元，一年内到期规模占比22.22%。
• 存款对城投债的保障倍数较高，全省平均为60.21倍，石家庄市保障倍数最强，达690.77倍。
• 部分地级市如承德市、张家口市、邢台市等狭义债务率较高，需关注其债务风险。

2.4 各区域偿债能力

• 沧州市、石家庄市、邯郸市和张家口市的再融资能力较强，保障倍数均在2倍以上。
• 廊坊市和邢台市的保障倍数较低，面临较大偿债压力。
• 区县级城投债中，曹妃甸区和乐亭县债务压力较大，广义债务率分别为976.97%和504.49%。

三、风险事件及化解

• 河北省共有9家主体发生信用违约，其中2家为国资背景，7家为民营企业。
• 信用违约主要集中在房地产、电气自动化、物流等行业，如华夏幸福基业股份有限公司、九通基业投资有限公司等。
• 风险事件包括信托计划、私募基金等非标融资违约，反映出部分区域融资不畅及债务管控能力较弱。
• 衡水市在化债方面表现突出，超额完成隐债化解任务，但其他区域如邢台市、廊坊市等仍面临较大兑付压力。

四、市场表现

4.1 一级市场

• 2020-2022年河北省城投债发行量分别为508.50亿元、536.70亿元和646.60亿元，净融资额呈现增长趋势。
• 城投债发行以私募债和一般中期票据为主，2022年私募债占比达39.74%，超短期融资债券持续下降。
• 发行期限呈现中期化特征，2022年平均发行期限为3.29年，3-5年债券占比29.49%。
• 各地级市发行量分化明显，唐山市、邯郸市、石家庄市发行量较高，廊坊市、衡水市等发行量较低。

4.2 二级市场

• 河北省城投债利差在全国处于中等水平，2022年利差呈现先收窄后走阔趋势。
• 2023年以来利差显著修复，恢复至赎回潮前水平，近三年平均利差为132.24BP。
• 利差在2023年1月3日达到最大值195.82BP，之后逐步收窄。

总结

河北省作为传统工业大省，资源丰富，地理位置优越，但经济总量排名下滑，人均GDP较低。尽管如此，随着京津冀一体化和雄安新区的发展，其未来潜力仍值得期待。然而，债务压力和信用风险不容忽视，尤其是部分地级市如承德市、张家口市、邢台市等，需重点关注其财政收入、债务率和偿债能力。在一级市场，河北省城投债发行量和净融资额持续增长，但私募债占比下降，超短期融资债券持续减少，显示出市场对中长期融资工具的偏好。在二级市场，利差波动较大，但整体表现尚可。未来需进一步加强债务管理，优化产业结构，提升财政自给能力，以降低区域信用风险。