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方正策略一周复盘与前瞻总结

核心内容概览

本报告由方正证券研究所于2026年6月5日发布，主要分析了A股市场在2026年6月1日至6月5日期间的表现，并对市场走势及配置策略进行了研判，同时提示了相关风险。

市场回顾

• 整体表现：本周A股市场震荡走弱，万得全A指数全周收跌1.17%，上证指数下跌1.00%，创业板指下跌1.98%。
• 成交额变化：全市场周度日均成交额下降约2674亿元至2.95万亿元，交投活跃度有所下降。
• 行业表现：
  • 领涨行业：煤炭（+6.36%）、通信（+3.87%）、机械设备（+2.33%）。
  • 领跌行业：电力设备（-5.14%）、建筑材料（-4.97%）、食品饮料（-4.59%）。
• 题材表现：MLCC、玻璃基板、机器人等概念较为活跃。
• 市场动因：
  • 周初因“风格漂移”讨论导致市场调整。
  • 后半周因AI相关利好（如英伟达CEO黄仁勋在Computex大会提及Marvell、Spectrum-X硅光技术量产）带动市场修复。
  • 美股博通及韩股SK海力士下跌对A股风险偏好形成压制。

市场走势研判

• 调整接近尾声：市场整体回调自5月中旬开始，A股领先海外主要股指回调，目前全A指数已完成大半回调。
• 科技虹吸效应缓和：虽然高切低未获正反馈，但部分非AI板块（HALO资产）开始显现持续赚钱效应。
• Q3展望：整体对Q3行情偏乐观，认为调整是较好的布局机会。
• 节奏分析：
  • 6月上旬关注美国CPI数据披露及SpaceX美股上市。
  • 中旬关注沃什FOMC会议，如有扰动可提供逢低布局契机。

配置策略建议

1. AI主线精选结构：
   • 关注海外算力核心标的及产业链设备、材料的细分方向。
   • 相对低位的AI应用处于左侧布局阶段。
2. HALO资产布局：
   • 等待美国CPI数据及沃什对美联储货币取向的表态。
   • 以煤炭为代表的泛能源表现较好，关注其对周期资源板块的带动效应。
   • 核心资源（有色金属+化工）处于左侧布局阶段，等待6月沃什议息会议纠偏市场激进加息预期。
3. 题材股修复：
   • 阶段性关注政策和消息共振的算电协同、商业航天、机器人等方向。

关键信息与数据

• 融资余额与买入占比：截至2026年6月4日，融资余额持续增长，融资买入额占全A成交金额的比值为19%。
• 股权风险溢价：截至2026年6月4日，股权风险溢价为3.8%，处于历史较高水平。
• 行业估值与分位数：
  • 通信行业PE（TTM）为73，近10年分位数为160%。
  • 电子行业PE（TTM）为84，近10年分位数为159%。
  • 食品饮料行业PE（TTM）为18，近10年分位数为20%。
  • 非银金融行业PE（TTM）为8，近10年分位数为0%。

风险提示

• 宏观经济超预期波动
• 地缘风险
• 美联储政策转向
• 历史经验不代表未来
• 产业进展不及预期

联系方式

• 方正证券研究所：
  • 北京：朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座17层
  • 上海：静安区延平路71号延平大厦2楼
  • 深圳：福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层
  • 广州：天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层
  • 长沙：天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层
• 网址：https://www.foundersc.com
• 邮箱：[email protected]

分析师声明

• 作者袁稻雨具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。
• 报告内容基于公开合规渠道数据，分析逻辑基于职业理解。
• 结论独立、客观、公正，不受第三方影响。
• 研究报告对证券或发行人的评价基于财务分析、数量化方法或行业比较分析。

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