基础化工行业月报：化工品价格回调态势放缓，继续关注三条主线-20240116-中原证券-16页_818kb

化工品价格回调态势放缓，继续关注三条主线

核心内容概述

2024年1月，基础化工行业指数下跌1.72%，在30个中信一级行业中排名第14位。全年累计下跌17.50%，排名第26位。化工品价格整体仍处于下行态势，但回调速度有所放缓，部分产品如乙二醇单丁醚、MIBK、顺酐等出现显著上涨，而锰酸锂、氢氧化锂等则跌幅较大。行业整体估值水平低于历史平均水平，维持“同步大市”评级。

主要观点

• 行业表现：2023年12月基础化工板块整体表现较弱，但部分子行业如氟化工、轮胎和合成树脂表现较好，涨幅居前；而碳纤维、太土气行业则跌幅明显。
• 产品价格：国际油价继续下跌，但化工品价格回调态势趋缓。部分化工产品如乙二醇单丁醚、MIBK等涨幅显著，而部分新能源材料如氢氧化锂、钴酸锂等则出现明显下跌。
• 投资主线：2024年1月的投资策略建议继续关注三条主线：煤化工、轻烃化工、轮胎与涤纶长丝行业。这些行业具备成本优势，有望在行业复苏中表现较好。
• 行业政策：工信部等八部门发布《推进磷资源高效高值利用实施方案》，提出通过技术创新、产能优化、绿色发展等措施提升磷化工产业的竞争力与可持续性。
• 市场展望：全球化学品市场预计将在2024年温和复苏，但产能过剩和宏观经济疲软仍可能限制复苏速度。欧洲和美国的化工行业盈利前景存在差异，美国因低能源成本更具优势。

关键信息

市场回顾

• 行业指数表现：2023年12月基础化工行业指数下跌1.72%，跑赢上证综指和沪深300指数，全年下跌17.50%，跑输上证综指和沪深300指数。
• 子行业表现：氟化工、轮胎、合成树脂涨幅居前，分别为3.89%、2.88%、2.19%；碳纤维、太土气行业跌幅较大，分别为8.56%、7.24%。
• 个股表现：涨幅前五为华密新材（95.54%）、富恒新材（79.78%）、通易航天（78.78%）、双象股份（63.87%）、领湃科技（59.08%）；跌幅前五为ST鸿达（-34.09%）、东方材料（-21.14%）、锦鸡股份（-20.40%）、卓越新能（-18.56%）、*ST榕泰（-17.93%）。

产品价格跟踪

• 价格上涨品种：乙二醇单丁醚（18.45%）、MIBK（17.78%）、顺酐（16.82%）、丙烯酸异辛酯（14.72%）、醋酸乙烯（13.42%）。
• 价格下跌品种：锰酸锂（-28.57%）、氢氧化锂（-25%）、三元材料（-20.69%）、硝酸（-19.08%）、钴酸锂（-16.67%）。

行业政策与动态

• 磷化工政策：工信部等八部门发布《推进磷资源高效高值利用实施方案》，提出到2026年提升磷资源利用率、优化产品结构、推动绿色安全发展。
• 钛白粉行业：2023年产量达416万吨，氯化法产品产量增长显著。未来2-3年产能将提升至750万吨，面临供大于求的风险。
• 轮胎与涤纶长丝行业：受益于新能源汽车发展和成本下降，行业盈利有望改善。
• 全球市场：标普全球预测2024年全球化学品市场将温和复苏，但产能过剩和宏观经济疲软将限制复苏速度。

投资建议

• 投资评级：维持基础化工行业“同步大市”评级，TTM市盈率为20.41倍，低于历史平均水平。
• 投资主线：重点关注煤化工、轻烃化工、轮胎与涤纶长丝行业，其具备成本优势和需求改善潜力。
• 风险提示：原材料价格大幅下跌、行业竞争加剧、下游需求下滑等风险因素仍需警惕。

行业与公司要闻回顾

• 磷化工政策：提出提升磷资源利用率、推动绿色安全发展、优化产品结构、培育龙头企业。
• 新凤鸣项目：拟投资200亿元建设新材料项目，主要生产聚酯纤维和聚酯膜材料。
• 钛白粉产量：2023年总产量达416万吨，氯化法产量增长显著。
• 河南政策：发布17条措施助力化企“开门红”，包括降低企业用电、用工、融资成本等。
• 全球市场预测：标普全球预测2024年全球化学品市场将温和复苏，但面临产能过剩问题。

风险提示

• 原材料价格大幅下跌
• 行业竞争加剧
• 下游需求下滑

投资评级说明

• 同步大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅在-10%至10%之间。
• 买入/增持/谨慎增持/减持/卖出：针对个股的相对表现设定不同投资评级，供投资者参考。

图表目录

• 图1：近一年基础化工指数表现
• 图2：2023年12月基础化工子行业行情表现
• 图3-24：重点化工产品价格走势
• 图25-26：化工行业历史估值水平与中信一级行业估值对比

总结

2023年12月，基础化工行业整体表现较弱，但部分子行业和个股表现亮眼。化工品价格回调态势有所放缓，上涨品种增多，部分产品如乙二醇单丁醚、MIBK等涨幅显著，而部分新能源材料如氢氧化锂、钴酸锂等跌幅较大。2024年投资建议继续围绕三条主线：煤化工、轻烃化工、轮胎与涤纶长丝行业。政策支持、成本优势、需求改善是主要驱动因素。行业估值处于低位，但未来有望随着需求修复逐步回暖。同时，需警惕原材料价格下跌、行业竞争加剧及下游需求下滑等风险。