20240702-国元期货-PTA期货半年报_PTA屡步为艰_14页_999kb

PTA期货半年报分析总结

核心分析观点

三季度PTA价格或维持宽幅震荡，四季度预计难逃重心回落。核心在于成本端支撑力度分化，供需格局难以形成趋势性驱动，价格或呈现震荡下滑。

一、市场回顾

• 2024年上半年PTA价格区间窄幅震荡于5700-6120元/吨。一季度受地缘政治推油价上涨，但PX累库拖累价格。
• 二季度上旬油价下行导致PTA跟随下跌；中后期检修装置支撑供需偏紧，叠加原油企稳止跌；六月聚酯淡季致需求低迷，PTA价格震动下行。

二、2024年下半年供需格局分析

1. 成本端：油价走势分化

   • 原油：三季度或偏强，但进入四季度宏观预期受美联储降息预期扰动，油价波动加大。
   • PX：供应端2024年新增产能915万吨（主要集中在四季度和2025年），现货利润压缩使得PX价格承压，目前裂解价差已跌至325美元/吨，成本支撑走弱。

2. 供应端：PTA累库压力凸显

   • 国内PTA产能基数增至8517.5万吨，未来仍在扩张。2024年1-5月PTA产量27204万吨，远高于下游实际需求25782万吨。叠加出口下滑及海运成本增加，下半年PTA将逐步进入累库周期。

3. 需求端：聚酯季节性回落

   • 三季度“金九银十”织造旺季或支撑PTA价格；四季度终端需求淡季，聚酯投产速度放缓，进口旺盛期逐步结束，需求收缩。

三、总结

• 价格展望：三季度PTA供应增加且聚酯需求旺季支撑，价格宽幅震荡概率大；四季度进入消费淡季，叠加PX支撑力建设，价格重心下移明显。
• 投资建议：单边趋势性行情难有，建议规避追涨杀跌。关注PX裂解利润压缩趋势、库存累库风险及OPEC+减产预案。