策略专题研究：中美持久战，海外寻突围-20190819-山西证券-36页_3mb

中美贸易战深度研究报告总结

核心内容概述

本报告围绕中美贸易战的背景、发展过程、对中国经济的影响、中国企业的应对策略以及对A股市场的影响展开分析，旨在为投资者提供应对贸易战的策略建议。

主要观点与关键信息

1. 中美贸易战背景与影响

• 贸易战背景：中美作为全球最大的两个经济体，其贸易关系对世界经济至关重要。2017年起，美方从贸易逆差、知识产权保护、市场准入、限制中国综合国力等角度对中国发起贸易战。
• 贸易战影响：
  • 国际贸易：中美贸易战导致中国进出口贸易同时下滑，影响制造业发展。
  • 宏观经济：GDP增长乏力，就业率下降，国债利率倒挂，反映市场对经济前景的悲观预期。
  • 汇率波动：人民币对美元、欧元、日元等主要货币持续贬值，美元兑人民币突破7元心理关口，美方再次将中国列为汇率操纵国。
  • A股市场：贸易战对A股市场产生负面影响，受制裁行业表现更差，波动性更高。

2. 中美贸易摩擦成为常态

• 贸易摩擦的持续性：由于中美发展阶段不同，利益分歧较大，双方难以在短期内达成满意协议，贸易战将长期持续。
• 原因分析：互信水平低、高科技领域竞争激烈、双方经济结构差异大。

3. 中国企业的应对策略

• 海外直接投资：为规避惩罚性关税，部分中国企业选择将生产转移至海外，尤其是东南亚国家。
• 越南作为首选目的地：越南因地理位置优越、政策优惠、劳动力成本低、基础设施较完善等因素成为中国企业转移的重要选择。
• 企业优势：越南政府提供税收减免、工业用电用水成本低、交通便利、文化政治制度与中国相似，有利于企业投资。

4. A股市场影响与投资建议

• 短期策略：关注推迟加征关税的行业（如电子电气设备、玩具、纺织服装等），这些行业可能迎来短期业绩反弹。
• 中长期策略：追随国家政策利好，关注高科技与高端制造业，如通信设备、半导体、航空设备等。
• 关注主动突围企业：部分上市公司已宣布在越南投资设厂，这些企业有望在短期内通过调整生产策略缓解贸易战影响。

策略建议

2.1 短期关注推迟加征关税行业

• 重点行业包括电子电气设备、玩具、纺织服装等。
• 预计短期内将因关税延迟而迎来出口增长机会。

2.2 中长期把握政策利好

• 高科技行业将获得国家政策支持，发展前景积极。
• 关注国家对受制裁行业的扶持政策，布局相关重点产业。

2.3 关注主动转移产能企业

• 市值较小但海外营收占比高的企业更易调整策略，适应贸易战环境。
• 建议投资者关注这些企业的海外投资动向及市场表现。

风险提示

1. 海外投资风险

• 越南等国家的劳动力成本上升，劳动力竞争激烈，产能与效率低于预期。
• 企业需谨慎评估当地市场环境与政策变化。

2. 美国与其他国家的贸易关系

• 美国可能对其他国家实施惩罚性关税，影响中国企业海外投资。
• 但因美国对多数国家贸易依赖度较低，此类风险可能性较小。

附录

• 图表目录：包含中美贸易差额、国际贸易变化、汇率波动、A股市场表现等图表，辅助分析贸易战对经济和市场的具体影响。
• 投资案例：部分上市公司已公告在越南投资设厂，具体名单见表2。

总结

中美贸易战对中国经济和A股市场带来了显著影响，短期表现为出口下滑、GDP增长乏力、汇率波动加剧。中长期来看，中国需通过政策调整与产业转移来应对挑战。越南等东南亚国家成为企业转移的重要选择，但需注意其潜在风险。投资者应关注政策动向、行业表现及企业海外布局，以制定合理的投资策略。