中美贸易战走向的最新推演：以战止战，增大可置信威胁是中国的最优策略-20180409-申万宏源-10页

中美贸易战走向推演与应对策略总结

核心内容

本文从博弈论角度出发，分析2018年中美贸易战的背景、影响及可能走向，提出中国应采取“以战止战，增大可置信威胁”的策略，以应对美国单边加征关税行为。文章指出，中美之间已形成暂时的战略均衡，贸易战爆发的可能性较低，但需警惕政治因素对经济博弈的干扰。

主要观点

• 贸易战影响非对称：美国加征关税清单涉及约500亿美元的商品，但该金额仅占中国从美国进口额的33%，而占美国从中国进口额的12%。因此，对美国的冲击更大。
• 短期乐观，长期谨慎：由于美国清单尚未正式实施，中国保留了谈判空间，且加税只是提高价格而非完全禁止贸易，因此短期内贸易战不会全面爆发。
• 中美贸易争端处于动态博弈阶段：双方的贸易摩擦是基于301条款实施流程中的中间阶段，未来可能通过双边谈判或WTO仲裁解决。
• 中国应增大可置信威胁：通过经济与政治手段对美国形成威慑，从而在谈判中占据主动，实现以斗争换和平的目标。
• 经济与政治利益交织：美国发起贸易战不仅出于经济考量，也与中期选举政治利益密切相关，中国需在这一背景下灵活应对。

关键信息

1. 中美贸易摩擦升温

• 美国行动：2018年4月3日，美国贸易代表办公室公布拟加征关税的中国商品建议清单，涉及约500亿美元的商品，涵盖多个行业。
• 中国回应：4月4日，中国商务部发布对美加征关税清单，涉及约500亿美元的进口商品，税率同样为25%。
• 影响分析：美国加税对本国出口产业冲击较大，而中国则通过反制措施影响美国对华优势出口行业，如机械与交通运输设备。

2. 短期乐观一点，长期谨慎一点

• 流程因素：美国清单尚未正式实施，需经过60天公示期，中国反制措施生效时间取决于美国。
• 影响传导：关税增加主要通过价格弹性传导至出口产业，而非直接禁止贸易。
• 投资建议：短期市场情绪相对乐观，长期需保持谨慎，防范贸易战升级。

3. 博弈论视角下的中美贸易摩擦走向

3.1 静态博弈下的“囚徒困境”

• 若中美均实行贸易自由化，双方获益最大（策略1）。
• 若一方采取贸易保护，另一方若不回应，将获得更大收益（策略2或3）。
• 若双方均采取贸易保护，将导致整体收益下降（策略4）。
• 在信息不对称条件下，双方倾向于采取贸易保护，形成纳什均衡。

3.2 动态博弈下的“可置信威胁”

• 提升信息透明度与增加博弈次数有助于打破“囚徒困境”。
• 中国若展示可置信威胁（如限制服务贸易、抛售美债、限制战略物资出口等），将对美国形成战略约束。
• 通过威胁手段，使美国在单边政策上有所顾虑，从而推动贸易谈判。

3.3 现阶段战略均衡分析

• 美国单边行动：基于301条款调查，美国单方面发起贸易争端，意图遏制中国技术发展。
• 中国反制措施：中国通过加征关税，对美国农业、制造业等关键行业形成压力，同时为后续谈判争取主动。
• 贸易争端阶段：中美争端处于301条款实施流程的中间位置，双方均有通过谈判解决争端的意愿。
• 政治考量：特朗普政府将贸易争端与中期选举选情挂钩，中国需在政治与经济之间保持平衡。

4. 可置信威胁的具体手段

经济层面

• 限制优势出口行业：如对美国汽车、机械设备等加征关税，冲击其出口。
• 限制服务贸易：如教育、文化娱乐、金融服务等，成为潜在反制领域。
• 抛售美债：中国持有大量美国国债，抛售将推升美国利率，引发金融市场波动。
• 限制战略物资出口：如稀土等，影响美国高科技产业发展。
• 限制对美投资：减少美国在华投资规模，影响其经济利益。

政治层面

• 冲击特朗普票仓：美国农业州和小型城镇是特朗普的铁杆支持者，加税将对其选情产生影响。
• 分化中期选举摇摆州：通过加税影响关键州选情，迫使美国在谈判中让步。
• 地缘政治博弈：在朝核问题、一带一路等议题上增大美国参与难度，牵制其外交资源。

结论

• 中美贸易摩擦虽已升温，但尚未达到全面贸易战的阶段。
• 中国通过“可置信威胁”策略，增强自身谈判筹码，避免战略误判。
• 双方贸易争端处于动态博弈阶段，有望在18年11月中期选举前达成阶段性共识。
• 中美之间经济利益并无根本矛盾，市场开放与知识产权保护是未来合作重点。