20220818-财信证券-金域医学-603882.SH-高质量发展成效显现_常规业务增长可期_4页_655kb

公司点评总结

核心内容

本报告对金域医学（603882.SH）2022年半年度业绩进行点评，并对其未来发展前景作出预测与投资建议。整体来看，公司业绩表现良好，主要得益于新冠检测业务与特检业务的增长，同时在高质量发展和业务结构优化方面取得显著成效。

主要观点

业绩表现

• 2022年H1业绩：公司实现营业收入83.12亿元，同比增长52.37%；归母净利润16.43亿元，同比增长55.11%；扣非归母净利润16.05亿元，同比增长55.89%。
• 季度表现：2022年Q2营业收入40.61亿元，同比增长46.26%，环比下降4.47%；扣非归母净利润7.68亿元，同比增长53.83%，环比下降8.24%。
• 新冠检测影响：Q2业绩下滑主要由于新冠核酸检测价格下降及部分地区疫情反复导致常规检测业务下滑。

业务结构优化

• 医学检验业务：2022年H1收入78.73亿元，同比增长51.34%，其中新冠检测贡献约26.60亿元。
• 特检业务增长：特检业务收入占比提升至51.30%，成为公司收入的重要组成部分。
• 客户结构优化：来自三级医院的收入同比增长21.91%，占比提升1.74个百分点至36.22%。

盈利能力提升

• 毛利率：整体毛利率同比下降1.68个百分点至44.68%，但常规业务毛利率同比提升3.85个百分点至46.98%。
• 费用率：期间费用率同比下降3.98个百分点至19.11%，其中销售费用率、管理费用率、财务费用率分别下降2.27、1.59、0.10个百分点。
• 净利率：净利率同比提升0.63个百分点至20.85%。

关键信息

财务预测

投资建议

• 目标价：基于2022年15-17倍PE，目标价为83.70-94.86元/股。
• 评级：维持“买入”评级。
• 未来展望：预计2023-2024年公司整体业绩承压，但常规检测业务有望实现15%-25%的增长，成为业绩的主要来源。

行业对比

• 国外可比公司：美国控股实验室新冠疫情前的2005-2019年营收、净利润复合增速分别为8.15%、4.45%，PE均值为18.06倍。

风险提示

• 政策变动风险：行业政策可能发生变化，影响公司业务。
• 检验样本控制风险：检验样本数量和质量可能受到外部因素影响。
• 执业风险：医学检验及病理诊断服务存在执业风险。
• 新冠疫情风险：疫情反复可能对业务造成不利影响。

投资评级系统说明

• 股票投资评级：

  • 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
  • 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%。
  • 持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%。
  • 卖出：投资收益率落后沪深300指数10%以上。

• 行业投资评级：

  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%。
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。

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