20221029-财信证券-金域医学-603882.SH-常规业务增长良好_盈利水平不断改善_4页_641kb

公司点评总结

核心内容概述

本报告对金域医学（603882.SH）2022年三季度业绩进行了点评，并对其未来发展前景进行了展望。报告指出，公司常规业务和新冠检测业务均实现增长，盈利水平持续改善，投资价值受到关注，维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩增长显著：2022年前三季度，金域医学实现营业收入122.08亿元，同比增长41.67%；归母净利润24.48亿元，同比增长46.41%。其中，医学检验业务收入达115.50亿元，同比增长41.27%。

• 新冠检测贡献显著：2022Q1-Q3，新冠检测业务贡献收入约31.69亿元，是公司营收增长的重要驱动力。

• 常规业务增长可期：随着国内疫情防控措施更加精准化，常规诊疗需求逐步恢复，公司常规检测业务（不含新冠）预计在未来两年保持15%-25%的增长，将成为业绩的主要来源。

• 盈利水平持续改善：尽管受新冠检测价格下降影响，公司整体毛利率有所下降，但常规业务毛利率同比提升4.65个百分点，期间费用率下降3.53个百分点，净利率提升0.51个百分点。

• 经营质量提升：公司应收账款余额增长幅度低于收入增幅，表明回款能力增强，经营质量提高。特检业务收入占比达51.50%，三级医院收入占比提升至36.78%，显示业务结构和客户结构持续优化。

• 财务指标表现稳健：公司货币资金持续增长，资产负债率逐步下降，流动比率和速动比率提升，反映公司偿债能力增强，财务状况健康。

• 估值合理，目标价区间明确：根据盈利预测，公司2022年PE为11.11倍，给予13-15倍PE估值，对应目标价为87.36-100.80元/股，维持“买入”评级。

关键信息

交易数据

• 当前价格：74.70元
• 52周价格区间：58.52-114.82元
• 总市值：34,895.30百万元
• 流通市值：34,662.00百万元
• 总股本：46,713.90万股
• 流通股：46,401.60万股

投资要点

• 事件：公司发布2022年三季度报告。
• 收入与利润：2022Q1-Q3收入122.08亿元，净利润24.48亿元。
• 业务结构：特检业务收入占比达51.50%，三级医院收入占比提升至36.78%。
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为31.41亿元、27.87亿元、28.27亿元，EPS分别为6.72元、5.97元、6.05元。
• 估值指标：2022年PE为11.11倍，PB为3.79倍，PS为2.17倍，PCF为9.38倍。

风险提示

• 行业政策变动风险
• 检验样本控制风险
• 医学检验及病理诊断服务执业风险
• 新冠疫情风险

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上
  • 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%
  • 持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%
  • 卖出：投资收益率落后沪深300指数10%以上

• 行业投资评级：

  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

财务预测摘要

财务指标分析

结论

金域医学在2022年三季度实现了良好的业绩增长，常规业务表现稳健，盈利水平持续改善。公司业务结构和客户结构不断优化，高质量发展成效显著。尽管新冠检测业务对业绩有一定影响，但随着疫情逐步缓解，常规业务增长预期增强，公司估值合理，投资价值较高。分析师维持“买入”评级，目标价区间为87.36-100.80元/股。