20220427-财信证券-金域医学-603882.SH-常规检测恢复+新冠检测增加_推动公司业绩高增_4页_561kb

公司点评总结

核心内容

本报告对金域医学（603882.SZ）在2021年年报及2022年一季报的表现进行点评，并给出“买入”评级。分析指出，公司业绩增长主要得益于常规检测业务恢复和新冠检测需求的增加，同时公司盈利能力持续增强。

主要观点

业绩表现

• 2021年全年：公司实现营业收入119.43亿元，同比增长44.88%；归母净利润22.20亿元，同比增长47.03%；扣非归母净利润21.89亿元，同比增长50.18%。
• 2021年第四季度：营业收入33.26亿元，同比增长37.64%，环比增长5.19%；归母净利润5.47亿元，同比增长20.37%，环比下降10.70%。
• 2022年第一季度：营业收入42.51亿元，同比增长58.70%；归母净利润8.50亿元，同比增长58.00%；扣非归母净利润8.37亿元，同比增长57.84%。

业务增长

• 常规检测业务持续恢复，带动公司整体业绩增长。
• 新冠检测需求增加显著推动业绩，但随着核酸检测价格下降，预计2022-2023年新冠检测利润贡献将有所减少。
• 特检业务（不含新冠）收入占比提升至50.45%，客户结构优化，来自三级医院的收入占比提升至35.86%。

盈利能力

• 公司综合毛利率同比提升0.60pct至47.26%。
• 销售费用率和管理费用率分别下降1.40pct和1.20pct，表明公司运营效率提高。

投资建议

• 2022-2024年，预计公司归母净利润分别为22.40亿元、19.95亿元、22.64亿元，EPS分别为4.81元、4.28元、4.86元。
• 当前股价对应的PE分别为15.78倍、17.71倍、15.61倍。
• 考虑到国外可比公司PE均值为18.06倍，给予公司2022年20-24倍PE，对应目标价为96.20-115.44元/股，维持“买入”评级。

关键信息

财务预测

• 营业收入：预计2022年为136.65亿元，2023年为118.31亿元，2024年为139.40亿元。
• 净利润：预计2022年为22.40亿元，2023年为19.95亿元，2024年为22.64亿元。
• 每股收益（EPS）：预计2022年为4.81元，2023年为4.28元，2024年为4.86元。
• 每股净资产（BPS）：预计2022年为18.08元，2023年为22.13元，2024年为26.72元。

财务指标

• 毛利率：2020年为47%，2021年为47%，2022年为42%，2023年为43%，2024年为43%。
• 三费/销售收入：2020年为23%，2021年为23%，2022年为21%，2023年为22%，2024年为23%。
• ROE：2020年为40%，2021年为35%，2022年为27%，2023年为19%，2024年为18%。
• PE：2020年为23.41倍，2021年为15.92倍，2022年为15.78倍，2023年为17.71倍，2024年为15.61倍。
• PB：2020年为9.33倍，2021年为5.61倍，2022年为4.20倍，2023年为3.43倍，2024年为2.84倍。

风险提示

• 行业政策变动风险。
• 检验样本控制风险。
• 医学检验及病理诊断服务执业风险。
• 新冠疫情风险。

投资评级系统说明

• 股票投资评级：买入（投资收益率超越沪深300指数15%以上）。
• 行业投资评级：领先大市（行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上）。

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