20210420-太平洋-金域医学-603882.SH-核酸检测收入高增长_股权激励彰显高质量发展信心_5页_969kb

金域医学（603882）总结

核心内容

金域医学是一家专注于医疗保健设备与服务的公司，其在2020年及2021年第一季度展现出强劲的业绩增长，尤其是在新冠核酸检测业务方面。公司通过积极参与国家疫情防控工作，显著提升了核酸检测收入，同时也在常规业务中实现了高质量发展。此外，公司通过股权激励计划增强了员工的积极性，展示了对长期发展的信心。

主要观点

• 业绩高增长：2020年公司实现营业收入82.44亿元，同比增长56.45%；归母净利润15.10亿元，同比增长275.24%；扣非净利润14.57亿元，同比增长357.24%。2021年第一季度营业收入26.79亿元，同比增长128.81%；归母净利润5.38亿元，同比增长1023.12%。
• 核酸检测业务贡献显著：2020年累计检测量超过3200万人份，占同期全国总体检测量的1/10，成为全球核酸检测量最高的单一机构。
• 常规业务稳步恢复：2020年常规检验业务（扣除新冠）收入52.03亿元，同比增长约4.80%。第三季度和第四季度分别增长21.91%和20.91%。
• 业务结构优化：特检（高端检验）业务占比提升至48.77%，特色产品如血液疾病系列、实体肿瘤系列、神经免疫及自身免疫疾病系列分别增长29.39%、22.30%和12.45%。
• 三级医院收入占比提升：三甲医院收入占比（不含新冠）达33.60%，客户单产提升49.70%。
• 毛利率与净利率提升：2020年综合毛利率提升至46.69%，2021年第一季度综合毛利率提升至47.10%。2020年综合净利率提升至19.09%，2021年第一季度提升至20.66%。
• 股权激励计划：公司发布了《2021年股票期权激励计划（草案）》，拟向233名激励对象授予700万份股票期权，行权价格为134.06元/股，成本摊销初步测算为1.41亿元。业绩考核目标为年化归母净利润复合增速不低于30%。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通：463/459百万股
• 总市值/流通：62,545/62,123百万元
• 12个月最高/最低价：171.50元/66.82元

盈利预测与投资评级

• 盈利预测：预计2021-2023年营业收入分别为101.93亿、96.54亿、118.90亿，同比增速分别为24%、-5%、23%。
• 归母净利润预测：预计2021-2023年分别为15.91亿、10.15亿、12.25亿，分别增长5%、-36%、21%。
• EPS预测：2021年为3.44元，2022年为2.19元，2023年为2.65元。
• PE预测：2021年为39.32倍，2022年为61.64倍，2023年为51.05倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。

财务指标

• 资产负债表：2020年资产总计6639百万元，2021年预计为8609百万元，2022年预计为9789百万元，2023年预计为11710百万元。
• 现金流量表：2020年经营性现金流净额1523百万元，2021年预计为2246百万元，2022年预计为1617百万元，2023年预计为1529百万元。
• 利润表：2020年归母净利润1510百万元，2021年预计为1591百万元，2022年预计为1015百万元，2023年预计为1225百万元。

财务比率

• 毛利率：2020年46.69%，2021年第一季度47.10%
• 销售净利率：2020年19.09%，2021年第一季度20.66%
• ROE：2020年39.86%，2021年第一季度29.57%
• ROA：2020年22.74%，2021年第一季度18.48%
• ROIC：2020年58.91%，2021年第一季度71.39%

风险提示

• 监管政策变动风险
• 市场竞争风险
• 检验项目价格下降风险

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
• 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上；
• 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
• 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
• 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

销售团队信息