20210421-安信证券-金域医学-603882.SH-业务结构不断优化_数字化战略助力持续高质量发展_5页_929kb

金域医学2020年报及2021一季报总结

核心内容

金域医学（603882.SH）于2021年4月20日发布2020年报和2021一季报，展示了公司在新冠疫情期间的强劲业绩表现及数字化战略对未来发展的影响。

业绩亮点

• 2020年：公司实现营业收入82.44亿元，同比增长56.45%；归母净利润15.10亿元，同比增长275.24%；扣非归母净利润14.57亿元，同比增长357.24%。
• 2021Q1：公司营业收入26.79亿元，同比增长128.81%；归母净利润5.38亿元，同比增长1,023.12%；扣非归母净利润5.30亿元，同比增长1,153.48%。

业绩增长原因

• 公司在新冠核酸检测业务中受益显著，全年累计完成检测3,200万例，日最高检测量达70万例。
• 常规检验业务在2020年下半年恢复高增长，2020Q3和Q4同比增速分别为21.91%和20.91%。
• 2020年公司毛利率为46.69%，同比提升7.21个百分点；净利率为19.09%，同比提升11.21个百分点。

主要观点

业务结构优化

• 疾病覆盖：2020年公司血液病检测同比增长29.39%，神经&临床免疫检测增长12.45%，实体肿瘤检测增长22.30%。
• 检测项目：特检业务（扣除新冠检测）占比为48.77%，同比提升2.4个百分点。
• 客户结构：三级医院业务（扣除新冠检测）占比为33.60%，同比提升5.3个百分点。

数字化战略

• 公司全面启动数字化转型，联合西门子艾闻达咨询发布“医检4.0”愿景，旨在构建更加便捷、普惠、精准的医学检验服务。
• 推进“两库一中心一基地”建设，包括生物医学样本资源库、医学检验与病理诊断大数据库、智慧医检与大健康科技创新中心、第三方医检数字化产业应用示范基地。
• 通过“智检、智诊、智服、智脑、智网、智库”模式的落地，提升综合检验服务能力，降低运营成本，强化多技术平台优势。

关键信息

投资建议

• 首次覆盖给予买入-A评级。
• 预计2021年-2023年营业收入分别为99.07亿元、104.89亿元、121.08亿元。
• 预计2021年-2023年归母净利润分别为15.13亿元、13.90亿元、16.18亿元。
• EPS预计分别为3.27元、3.00元、3.50元，对应的PE分别为42.5倍、46.3倍、39.7倍。

风险提示

• 新冠核酸检测需求的不确定性。
• 行业竞争加剧的风险。
• 股东减持压力。

财务指标

财务表现

• 收入增长：2020年营业收入同比增长56.45%，2021Q1同比增长128.81%。
• 利润增长：2020年归母净利润同比增长275.24%，2021Q1归母净利润同比增长1,023.12%。
• 运营效率：固定资产周转天数从76天降至18天，流动资产周转天数从177天增至280天。

结论

金域医学在2020年受益于新冠核酸检测需求，实现了显著的业绩增长。公司通过优化业务结构、发展高端检测项目、提升三级医院业务占比等手段，持续提升盈利能力。同时，公司全面启动数字化转型，为未来发展奠定基础。预计未来三年公司将继续保持稳健增长，但需关注新冠检测需求的不确定性及行业竞争风险。