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资金面宽松，国债期货大多收涨总结

核心内容

2026年4月7日，国债期货市场整体呈现震荡上涨态势，TS、TF、T和TL品种分别收涨0.00%、0.02%、0.06%和0.35%。市场整体处于稳增长与宽松预期交织的状态，政策环境对债市形成底部支撑。

主要观点

1. 宏观政策宽松

• 财政政策：2026年继续实施积极的财政政策，赤字率按4%左右安排，赤字规模达5.89万亿元，一般公共预算支出规模首次突破30万亿元。
• 货币政策：央行灵活运用降准、降息及结构性工具，保持适度宽松，2月已下调再贷款、再贴现等利率0.25个百分点，后续仍有降准降息空间。
• 政策目标：为“十五五”良好开局提供稳定的宏观政策环境。

2. 通胀与经济指标

• 通胀数据：2月CPI同比上升1.3%，PPI同比下滑0.9%，显示通胀压力可控。
• 经济表现：1-2月财政运行平稳，收入增长0.7%，支出增长3.6%，财政前置发力特征明显。
• 金融数据：信贷增速回落至6.0%，社融增速持平于8.2%，M1回升至5.9%，M2维持9.0%。企业中长期贷款同比多增，但居民端信贷需求仍偏弱。

3. 货币市场资金面

• 央行操作：4月7日开展5亿元7天逆回购操作，利率为1.4%。
• 回购利率：1D、7D、14D和1M回购利率分别为1.226%、1.324%、1.369%和1.472%，近期回落。
• SHIBOR利率：7天SHIBOR为1.32%，环比下降1.05%。
• DR007与R007：DR007为1.32%，环比下降1.09%；R007为1.55%，环比下降0.55%。

4. 市场表现

• 收盘价：TS、TF、T、TL收盘价分别为102.49元、106.00元、108.30元、111.66元。
• 基差情况：TS、TF、T和TL净基差均值分别为0.078元、0.031元、0.029元和-0.191元。

5. 外部因素影响

• 国际局势：美伊冲突停火，但全球贸易不确定性上升，影响外资流入。
• LPR保持不变：LPR未调整，反映市场对政策宽松的预期。

关键信息

政策导向

• 财政政策持续发力，政府债供给增加对债市情绪形成短期压制。
• 央行流动性呵护及后续总量宽松可能落地，支撑债市底部。

市场趋势

• 国债期货价格震荡，回购利率回落，显示资金面宽松。
• 套利策略可关注2606基差回落，套保策略可考虑远月合约。

风险提示

• 流动性快速紧缩风险需警惕。

策略建议

单边策略

• 国债期货价格震荡，短期关注政策信号。

套利策略

• 关注2606基差回落，可能带来交易机会。

套保策略

• 中期存在调整压力，空头可采用远月合约进行套保。

市场分析图表概览

• 图1：国债期货主力连续合约收盘价走势
• 图2：国债期货各品种涨跌幅情况
• 图3：国债期货各品种沉淀资金走势
• 图4：国债期货各品种持仓量占比
• 图5：国债期货各品种净持仓占比（前20名）
• 图6：国债期货各品种多空持仓比（前20名）
• 图7：国开债-国债利差
• 图8：国债发行情况
• 图9：Shibor利率走势
• 图10：同业存单（AAA）到期收益率走势
• 图11：银行间质押式回购成交统计
• 图12：地方债发行情况
• 图13：国债期货各品种跨期价差走势
• 图14-17：现券期限利差与期货跨品种价差
• 图18：现券期限利差与期货跨品种价差（2TS-3TF+T）
• 图19-22：TS主力合约隐含利率与基差走势
• 图23-26：TF主力合约隐含利率与基差走势
• 图27-30：T主力合约隐含收益率与基差走势
• 图31-34：TL主力合约隐含收益率与基差走势

本期分析研究员

• 徐闻宇
  从业资格号：F0299877
  投资咨询号：Z0011454

• 郭欣悦
  从业资格号：F03149577
  投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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