> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 资金面宽松，国债期货大多收涨总结 ## 核心内容 2026年4月7日，国债期货市场整体呈现震荡上涨态势，TS、TF、T和TL品种分别收涨0.00%、0.02%、0.06%和0.35%。市场整体处于稳增长与宽松预期交织的状态，政策环境对债市形成底部支撑。 ## 主要观点 ### 1. 宏观政策宽松 - **财政政策**：2026年继续实施积极的财政政策，赤字率按4%左右安排，赤字规模达5.89万亿元，一般公共预算支出规模首次突破30万亿元。 - **货币政策**：央行灵活运用降准、降息及结构性工具，保持适度宽松，2月已下调再贷款、再贴现等利率0.25个百分点，后续仍有降准降息空间。 - **政策目标**：为“十五五”良好开局提供稳定的宏观政策环境。 ### 2. 通胀与经济指标 - **通胀数据**：2月CPI同比上升1.3%，PPI同比下滑0.9%，显示通胀压力可控。 - **经济表现**：1-2月财政运行平稳，收入增长0.7%，支出增长3.6%，财政前置发力特征明显。 - **金融数据**：信贷增速回落至6.0%，社融增速持平于8.2%，M1回升至5.9%，M2维持9.0%。企业中长期贷款同比多增，但居民端信贷需求仍偏弱。 ### 3. 货币市场资金面 - **央行操作**：4月7日开展5亿元7天逆回购操作，利率为1.4%。 - **回购利率**：1D、7D、14D和1M回购利率分别为1.226%、1.324%、1.369%和1.472%，近期回落。 - **SHIBOR利率**：7天SHIBOR为1.32%，环比下降1.05%。 - **DR007与R007**：DR007为1.32%，环比下降1.09%；R007为1.55%，环比下降0.55%。 ### 4. 市场表现 - **收盘价**：TS、TF、T、TL收盘价分别为102.49元、106.00元、108.30元、111.66元。 - **基差情况**：TS、TF、T和TL净基差均值分别为0.078元、0.031元、0.029元和-0.191元。 ### 5. 外部因素影响 - **国际局势**：美伊冲突停火，但全球贸易不确定性上升，影响外资流入。 - **LPR保持不变**：LPR未调整，反映市场对政策宽松的预期。 ## 关键信息 ### 政策导向 - 财政政策持续发力，政府债供给增加对债市情绪形成短期压制。 - 央行流动性呵护及后续总量宽松可能落地，支撑债市底部。 ### 市场趋势 - 国债期货价格震荡，回购利率回落，显示资金面宽松。 - 套利策略可关注2606基差回落，套保策略可考虑远月合约。 ### 风险提示 - 流动性快速紧缩风险需警惕。 ## 策略建议 ### 单边策略 - 国债期货价格震荡，短期关注政策信号。 ### 套利策略 - 关注2606基差回落，可能带来交易机会。 ### 套保策略 - 中期存在调整压力，空头可采用远月合约进行套保。 ## 市场分析图表概览 - **图1**：国债期货主力连续合约收盘价走势 - **图2**：国债期货各品种涨跌幅情况 - **图3**：国债期货各品种沉淀资金走势 - **图4**：国债期货各品种持仓量占比 - **图5**：国债期货各品种净持仓占比（前20名） - **图6**：国债期货各品种多空持仓比（前20名） - **图7**：国开债-国债利差 - **图8**：国债发行情况 - **图9**：Shibor利率走势 - **图10**：同业存单（AAA）到期收益率走势 - **图11**：银行间质押式回购成交统计 - **图12**：地方债发行情况 - **图13**：国债期货各品种跨期价差走势 - **图14-17**：现券期限利差与期货跨品种价差 - **图18**：现券期限利差与期货跨品种价差（2*TS-3*TF+T） - **图19-22**：TS主力合约隐含利率与基差走势 - **图23-26**：TF主力合约隐含利率与基差走势 - **图27-30**：T主力合约隐含收益率与基差走势 - **图31-34**：TL主力合约隐含收益率与基差走势 ## 本期分析研究员 - **徐闻宇** 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 - **郭欣悦** 从业资格号：F03149577 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ## 免责声明 本报告基于华泰期货研究院认为可靠的、已公开的信息编制，不保证信息的准确性及完整性。报告所载意见、结论及预测仅反映发布当日观点，不同时期可能变化。投资者不应依赖本报告以取代独立判断，报告内容仅供参考，不承担因此产生的任何法律责任。 ## 公司信息 - **公司总部**：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房 - **客服热线**：400-628-0888 - **官方网址**：www.htfc.com - **公司名称**：华泰期货有限公司 - **研究院名称**：华泰期货研究院