20260424-瑞达期货-国债期货周报_资金面持续宽松_超长端阶段性调整_26页_1mb

国债期货周报总结（2026.4.24）

核心内容概览

本周国债期货市场整体呈现短强长弱的格局，收益率曲线有所调整。国内经济数据表现总体稳健，但部分指标低于预期；国际局势和政策动态对市场情绪和资金面产生一定影响。央行维持净投放，资金面持续宽松，但市场对超长端国债的上涨动能有所减弱，面临阶段性调整压力。

一、行情回顾

1.1 周度数据

1.2 国债期货行情回顾

• 主力合约表现：

  • 30年期国债期货（TL2606）下跌0.10%。
  • 10年期国债期货（T2606）下跌0.01%。
  • 5年期国债期货（TF2606）上涨0.04%。
  • 2年期国债期货（TS2606）上涨0.02%。

• 成交量与持仓量：

  • TS、TF、T主力合约成交量均下降，TL主力合约成交量上升。
  • 所有主力合约持仓量均上升。
  • T主力合约前20持仓净空单增加。

二、消息回顾与分析

2.1 国内政策动态

1. 节能降碳政策：中办、国办发文部署更高水平、更高质量的节能降碳工作，重点行业能效提升和非化石能源发展成为政策核心。
2. 服务业扩能提质：国务院印发《关于推进服务业扩能提质的意见》，提出服务业总规模到2030年迈上100万亿元台阶。
3. LPR保持不变：4月20日，1年期和5年期以上LPR均保持不变，主要受政策利率稳定、银行净息差承压、经济修复韧性等因素影响。
4. 超长期特别国债发行：4月24日，财政部发行首批超长期特别国债，规模为1190亿元，占全年预计发行规模的9%。

2.2 国际政策与事件

1. 美伊谈判陷入僵局：美国与伊朗谈判进展缓慢，美方维持海上封锁，伊朗认为这是谈判障碍。
2. 美联储主席提名争议：美国参议院对美联储主席候选人沃什的提名存在争议，参议员蒂利斯要求司法部结束对鲍威尔的调查。
3. 美伊临时停火协议延期：美国宣布延长对伊朗的军事停火协议，但维持海上封锁。
4. 中美经济数据：
   • 美国4月制造业PMI创2022年5月以来新高，服务业PMI重返扩张区间。
   • 美国3月进出口数据表现强劲，出口下降，进口增长。
   • 美国10年期国债收益率小幅上行，VIX指数大幅上行，显示市场波动加剧。

三、图表分析

3.1 价差变化

• 国债收益率差：
  • 10年期与5年期收益率差走阔。
  • 10年期与1年期收益率差震荡。
• 国债期货价差：
  • 2年期与5年期价差走阔。
  • 5年期与10年期价差走阔。
  • 10年期合约跨期价差走阔，30年期合约跨期价差收窄。
  • 5年期和2年期合约跨期价差均收窄。

3.2 利率变化

• Shibor利率：隔夜、1周、2周、1个月期限Shibor利率均下行。
• DR007加权利率：维持1.32%附近震荡。
• 国债收益率：短端收益率下行，长端收益率小幅调整。
• 中美收益率差：中美10年期和30年期国债收益率差均走阔。

3.3 债券发行与到期

• 债券发行与偿还：本周债券发行18847.41亿元，总偿还量13060.21亿元，净融资5777.20亿元。
• 利率债净融资：政府债对社融拉动作用减弱，信贷投放强度不高。

3.4 汇率变化

• 人民币对美元中间价：6.8674，本周累计调贬52个基点。
• 离岸与在岸价差：人民币离岸与在岸价差收窄。

四、行情展望与策略

4.1 国内基本面展望

• 一季度GDP同比增长5.0%，经济良好开局。
• 3月工增持续上行，但社零和固投增长温和。
• 出口增速回落，但季度增速仍达近5年新高。
• 3月社融增速边际回落，政府债拉动作用减弱，中长贷需求走弱。

4.2 流动性展望

• 央行本周净投放140亿元，资金面持续宽松。
• DR007加权利率维持低位震荡，资金利率中枢稳定。

4.3 超长端国债展望

• 超长债多头趋势延续，但受特别国债发行和月末资金面扰动影响，上涨动能减弱，或面临阶段性调整压力。

4.4 投资策略建议

• 短端国债表现相对强势，可关注短端品种。
• 超长端国债存在调整压力，需谨慎操作。
• 中美利差走阔，可能对人民币资产产生一定吸引力。

五、免责声明

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六、瑞达期货研究院简介

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