20170619-财富证券-化工行业点评月报_化纤价格走强_继续推荐业绩确定性高标的_12页_767kb

化工行业点评报告总结

核心内容

本报告发布于2017年6月19日，对化工行业进行分析，认为尽管周期力量减弱，但行业底部已确认，未来景气度将逐步恢复。当前化纤价格走强，部分细分领域如PTA、聚酯涤纶等表现较好，建议关注相关企业。

主要观点

• 行业整体表现：6月1-16日，A股市场震荡上行，申万化工指数上涨0.89%，跑赢上证指数，但在申万一级子行业中涨幅靠后。
• 化纤价格走强：化纤上游原料及部分产品价格回升，涤纶长丝价格上涨2.5%，锦纶丝上涨3.0%，黏胶短纤微涨0.3%。涤纶产业链价差接近历史底部，行业整合加速，市场集中度提升。
• 政策影响：《农药管理条例》正式实施，推动农药行业整合；《粘胶短纤行业规范条件》出台，限制新增产能，有利于龙头企业盈利水平提升。
• 投资建议：推荐关注PTA企业恒逸石化、荣盛石化；聚酯涤纶企业桐昆股份；维生素D3受益标的花园生物；以及粘胶长丝龙头企业如华峰氨纶、三友化工等。
• 风险提示：下游需求不及预期、供给侧改革推进缓慢、关停产能复产超预期等。

关键信息

行情数据

• 市场整体表现：

  • 上证综指：上涨0.26%
  • 深成指：上涨3.48%
  • 创业板指数：上涨2.91%
  • 申万化工指数：上涨0.89%

• 细分板块表现：

  • 涨幅靠前：磷化工及磷酸盐（10.00%）、涂料油漆油墨制造（5.87%）、氮肥（5.12%）、纯碱（5.11%）、合成革（4.81%）
  • 涨幅靠后：石油贸易（-6.74%）、民爆用品（-0.05%）、涤纶（-0.02%）、维纶（0.37%）、改性塑料（0.71%）

行业产品价格跟踪

• 维生素D3：价格快速上涨，6月16日市场报价为135元/公斤，较前一周上涨22.7%，自月初以来涨幅近100%。
• 化纤产品：
  • PTA上涨3.76%
  • 锦纶切片上涨6.83%
  • 己内酰胺上涨14.75%
  • 涤纶长丝上涨2.5%
  • 黏胶短纤微涨0.3%
  • 锦纶丝上涨3.0%
• 国际石化价格：
  • 布伦特原油：47.37美元，下跌1.44%
  • WTI原油：44.74美元，下跌2.14%
  • 天然气：3.028美元，上涨0.33%
  • 石脑油（CFR韩国）：409美元，下跌4.02%
  • 乙烯（FOB韩国）：890美元，下跌3.26%
  • 丙烯（FOB韩国）：825美元，上涨0.12%
  • 苯乙烯（FOB韩国）：1104美元，上涨1.10%
  • 丁二烯（FOB韩国）：825美元，下跌8.84%
  • 纯苯（FOB韩国）：749美元，上涨0.47%
  • 甲苯（FOB韩国）：609美元，下跌0.98%

行业核心观点

• 2016年下半年多数化工品价格触底反弹，2017年随着房地产和库存周期影响减弱，价格有所回落。
• 化工行业底部已确认，但产能去化仍需时间，未来多数化工品价格将在震荡中上行。
• 建议关注具有业绩确定性、受益于行业整合的龙头企业。

投资评级说明

行业内重要事件

1. 《农药管理条例》实施：6月1日正式实施，推动行业整合与去产能。
2. 中国化工收购先正达：完成交割，持股比例达94.7%，形成全球农化行业“三足鼎立”格局。
3. 阳谷华泰收购达诺尔科技股权：布局电子化学品领域，达诺尔科技PE估值合理。
4. 风电制氢项目启动：河北沽源项目开工，有助于解决弃风问题。
5. 原油期货上市准备就绪：上海期货交易所正式受理客户申请交易编码，原油期货即将上市。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 供给侧改革推进缓慢
• 关停产能复产超预期

总结

报告指出，尽管2017年化工行业面临周期力量减弱、油价回落等压力，但行业底部已确认，未来景气度有望逐步恢复。建议关注具备高盈利潜力和业绩确定性的龙头企业，如桐昆股份、华峰氨纶、恒逸石化、花园生物等，同时注意政策变化及下游需求波动带来的风险。