20260317-华创证券-【华创交运|航空点评】航空行业2月数据点评:1-2月6家航司合计净退出9架飞机;短期油价承压,依然看好中期供需逻辑_5页_932kb

航空行业2月数据点评总结

核心内容

本报告对2026年2月中国主要航空公司的运营数据进行了分析，并对行业中期供需逻辑进行了展望。报告指出，尽管短期面临油价上涨压力，但中长期来看，航空行业仍具备良好的发展预期，建议投资者关注航空板块的结构性机会。

主要观点

1. 航司2月运营表现

• ASK同比（可用座位公里）增长排名：

  • 春秋航空（22.8%）> 南方航空（14.4%）> 国家航空（13.8%）> 东方航空（12.8%）> 吉祥航空（6.9%）> 海南航空（6.2%）

• RPK同比（收入乘客公里）增长排名：

  • 春秋航空（25.6%）> 国家航空（19.1%）> 东方航空（14.7%）> 南方航空（13.8%）> 吉祥航空（9.5%）> 海南航空（8.9%）

• 1~2月累计运营表现：

  • ASK同比：春秋航空（13.2%）> 南方航空（6.2%）> 国家航空（6.1%）> 东方航空（4.2%）> 海南航空（-0.5%）> 吉祥航空（-1.1%）
  • RPK同比：春秋航空（15.4%）> 国家航空（10.8%）> 东方航空（6.6%）> 南方航空（5.1%）> 海南航空（2.1%）> 吉祥航空（1.2%）

2. 分航线运营表现

国内线

• 2月ASK同比：春秋航空（23.9%）> 国家航空（13.3%）> 南方航空（11.5%）> 东方航空（9.3%）> 吉祥航空（8.7%）> 海南航空（7.8%）

• 2月RPK同比：春秋航空（25.5%）> 国家航空（16.9%）> 南方航空（10.7%）> 吉祥航空（9.7%）> 东方航空（9.2%）> 海南航空（8.9%）

• 1~2月累计ASK同比：春秋航空（18.4%）> 国家航空（5.4%）> 南方航空（2.6%）> 吉祥航空（2.2%）> 东方航空（0.8%）> 海南航空（-0.6%）

• 1~2月累计RPK同比：春秋航空（19.8%）> 国家航空（9.7%）> 吉祥航空（3.8%）> 东方航空（2.3%）> 南方航空（1.6%）> 海南航空（1.3%）

国际线

• 2月ASK同比：南方航空（22.7%）> 东方航空（20.1%）> 春秋航空（18.9%）> 国家航空（14.0%）> 吉祥航空（3.3%）> 海南航空（-0.7%）

• 2月RPK同比：东方航空（27.1%）> 春秋航空（25.3%）> 国家航空（23.7%）> 南方航空（23.0%）> 吉祥航空（9.4%）> 海南航空（8.2%）

• 1~2月累计ASK同比：南方航空（16.1%）> 东方航空（11.2%）> 国家航空（7.3%）> 海南航空（0.03%）> 春秋航空（-2.3%）> 吉祥航空（-7.6%）

• 1~2月累计RPK同比：东方航空（15.7%）> 南方航空（14.9%）> 国家航空（13.1%）> 海南航空（5.6%）> 春秋航空（1.3%）> 吉祥航空（-4.7%）

地区线

• 2月ASK同比：春秋航空（39.7%）> 国家航空（25.4%）> 东方航空（15.6%）> 海南航空（15.4%）> 南方航空（13.2%）> 吉祥航空（-8.7%）

• 2月RPK同比：春秋航空（45.1%）> 国家航空（37.1%）> 海南航空（34.4%）> 东方航空（22.5%）> 南方航空（22.4%）> 吉祥航空（-2.5%）

• 1~2月累计ASK同比：春秋航空（40.6%）> 国家航空（11.0%）> 海南航空（10.5%）> 南方航空（6.2%）> 东方航空（4.1%）> 吉祥航空（-25.5%）

• 1~2月累计RPK同比：春秋航空（42.9%）> 海南航空（34.0%）> 国家航空（17.7%）> 南方航空（10.9%）> 东方航空（8.7%）> 吉祥航空（-20.2%）

3. 客座率表现

• 2月客座率：

  • 春秋航空（93.5%，同比+2.1%，环比+1.6%）
  • 吉祥航空（87.6%，同比+2.0%，环比+3.5%）
  • 海南航空（87.6%，同比+2.1%，环比+4.3%）
  • 东方航空（86.5%，同比+1.4%，环比+1.5%）
  • 南方航空（86.3%，同比-0.4%，环比+3.1%）
  • 国家航空（85.9%，同比+3.8%，环比+3.7%）

• 1~2月累计客座率：

  • 春秋航空（92.8%，同比+1.8%）
  • 东方航空（85.8%，同比+1.9%）
  • 吉祥航空（85.8%，同比+1.9%）
  • 海南航空（85.5%，同比+2.1%）
  • 南方航空（84.8%，同比-0.9%）
  • 国家航空（84.1%，同比+3.6%）

4. 机队变动

• 2026年2月，6家上市航司合计净退出4架飞机，较2025年12月净退出9架，同比2025年2月末增长3%。

投资建议

• 短期：油价上升导致股价调整，但高油价预计较难长期维持，对2027年业绩预期不构成负面影响。
• 中长期：供给端受到硬性制约，高客座率有望推动价格弹性持续释放。
• 重点推荐：
  • 中国国航、南方航空、中国东航：三大航具备较强的弹性释放潜力。
  • 华夏航空：国内支线市场龙头，迎来可持续经营拐点。
  • 春秋航空：凭借低成本核心竞争力，实现“流量-成本-价格”优化。
  • 吉祥航空：宽体机高效运营有望助力其弹性释放。

风险提示

• 经济下滑
• 油价大幅上升
• 人民币大幅贬值

关键信息

• 2026年2月航空行业整体表现优于2025年同期。
• 春秋航空在多条航线上均保持领先，尤其是国内和地区航线。
• 吉祥航空在国际线表现相对较弱，且机队规模出现净退出。
• 行业供给端受政策和市场因素限制，需求端持续增长，支撑行业长期发展。

结论

综合来看，航空行业在2026年2月展现出较强的复苏态势，主要航司在ASK和RPK方面均实现同比增长。尽管短期油价承压，但中长期供需逻辑依然乐观，建议投资者关注航空板块结构性机会，尤其是具备成本优势和运营效率的航司。