20260317-华创证券-_华创交运_航空点评_航空行业2月数据点评_1-2月6家航司合计净退出9架飞机_短期油价承压_依然看好中期供需逻辑_5页_932kb

航空行业2月数据点评总结

核心内容概述

本报告分析了2026年2月中国主要航空公司（包括春秋、南航、国航、东航、吉祥、海航）的客运运营数据，以及1-2月累计数据，并结合油价和供需逻辑对航空行业做出投资建议。

主要观点与关键信息

一、2月运营数据表现

1. 客运运力（ASK）同比增速

• 春秋航空：22.8%（国内：18.9%，国际：39.7%）
• 南方航空：14.4%（国内：11.5%，国际：22.7%）
• 中国国际航空：13.8%（国内：13.3%，国际：14.0%）
• 中国东方航空：12.8%（国内：9.3%，国际：20.1%）
• 吉祥航空：6.9%（国内：8.7%，国际：3.3%）
• 海南航空：6.2%（国内：-0.7%，国际：15.4%）

2. 客运需求（RPK）同比增速

• 春秋航空：25.6%（国内：25.5%，国际：25.3%）
• 中国国际航空：19.1%（国内：16.9%，国际：37.1%）
• 中国东方航空：14.7%（国内：9.2%，国际：27.1%）
• 南方航空：13.8%（国内：10.7%，国际：23.0%）
• 吉祥航空：9.5%（国内：9.7%，国际：9.4%）
• 海南航空：8.9%（国内：9.0%，国际：8.2%）

3. 客座率表现

• 2月：

  • 春秋航空：93.5%（同比+2.1%，环比+1.6%）
  • 吉祥航空：87.6%（同比+2.0%，环比+3.5%）
  • 海南航空：87.6%（同比+2.1%，环比+4.3%）
  • 中国东方航空：86.5%（同比+1.4%，环比+1.5%）
  • 南方航空：86.3%（同比-0.4%，环比+3.1%）
  • 中国国际航空：85.9%（同比+3.8%，环比+3.7%）

• 1-2月累计：

  • 春秋航空：92.8%（同比+1.8%）
  • 中国东方航空：85.8%（同比+1.9%）
  • 吉祥航空：85.8%（同比+1.9%）
  • 海南航空：85.5%（同比+2.1%）
  • 南方航空：84.8%（同比-0.9%）
  • 中国国际航空：84.1%（同比+3.6%）

二、机队变化情况

2026年2月，6家上市航司合计净退出4架飞机，较2025年12月净退出9架有所减少。但同比2025年2月末增长3%。

三、投资建议

• 短期：油价上升导致股价调整，但高油价预计难以长期维持，对2027年业绩预期不构成负面影响。
• 中长期：供给端受到硬性约束，高客座率将推动价格弹性持续释放，航空行业具备增长潜力。
• 重点推荐航司：
  • 中国国航、南方航空、中国东航：三大航具备较强的弹性释放能力。
  • 华夏航空：作为国内支线市场龙头，有望迎来可持续经营拐点。
  • 春秋航空：凭借低成本核心竞争力，能够有效实现“流量-成本-价格”协同。
  • 吉祥航空：宽体机高效运营有望助力其弹性释放。

四、风险提示

• 经济出现下滑
• 油价大幅上升
• 人民币大幅贬值

总结

2026年2月，航空行业整体表现稳健，主要航司在ASK和RPK方面均实现同比增长，客座率维持较高水平。尽管短期油价承压，但中长期供需逻辑依然向好，行业具备持续增长动能。建议关注具备弹性释放能力的三大航及支线和低成本航空龙头，同时需警惕宏观经济和汇率波动带来的风险。