20240821-天风证券-东宏股份-603856.SH-业绩稳健增长_水利投资高景气+地下管网更新改造助力未来成长_3页_722kb

东宏股份半年报点评总结

2024年上半年，东宏股份表现强劲，公司实现营收1578亿元，同比增长213%；归母净利润15亿元，同比增长502%；扣非净利润147亿元，同比增长746%。单季度来看，2024年第二季度营收933亿元，同比增长334%，归母净利润97亿元，同比增长318%，扣非净利润98亿元，同比增长68%。

公司作为全球最大的复合管道制造商，持续深耕市场，重点布局氢能、核电、化工及海洋光伏等领域，未来市占率有望进一步提升。从产品结构来看，公司PE管道和防腐管道销售收入与销量均实现快速增长，带动整体收入提升；而保温管和PVC管件表现相对较差。原材料采购成本有所下降，进一步促进了公司毛利率水平的稳定。

费用方面，2024年上半年公司期间费用率同比下降0.54个百分点，整体费用控制较为有效，同时经营性现金流也有所改善。分析师后续维持“买入”评级，原因是水利投资保持高景气，加上国债增发带来的地下管网更新改造需求，有望进一步推动公司业绩增长。结合公司对未来三年的业绩预测（预计2024-2026年归母净利润分别达23亿、27亿、31亿元），以及当前估值仍有吸引力（如市盈率为160倍），维持“买入”建议。

报告期内的财务数据显示，公司盈利能力保持良好，但应关注原材料价格波动、下游需求不及预期及产能释放进度等可能的风险。