20250406-创元期货-锌周度报告_关税风波压制_关注低库存和海外长协价影响_13页_11mb

报告摘要

锌周度报告总结

核心内容

本报告分析了2025年4月6日锌市场的主要动态，涵盖行情回顾、供应端、需求端和库存情况。整体来看，锌价受关税风波和经济担忧影响，本周大幅下跌，同时市场风险偏好下降，导致有色金属板块整体承压。报告指出，国内供应端相对稳定，海外供应则面临减产风险，而需求端在锌价下跌后有所提振，库存处于偏低水平，市场补库行为可能对价格产生较大影响。

主要观点

价格走势：受关税风波影响，本周沪锌下跌2.6%至23155元/吨，伦锌下跌6.4%至2670美元/吨。市场风险偏好下降，同时引发对美国经济滞涨的担忧。
市场情绪：锌价大跌刺激了现货成交，各地升水走扩，国内库存明显去化，进入偏低水位。
供应端分析：
- 国内供应：锌精矿港口库存下降，但斜率偏缓；冶炼厂原料库存充足，3月产量环比增加6.59万吨，同比增加4.1%；四月排产预期56.87万吨，环比增2.18万吨，同比增12.7%。
- 海外供应：海外矿山暂无显著扰动，但泰克资源与韩国锌业签订的长协价为80美元/干吨，已触及欧洲炼厂盈亏边缘，存在减产风险。
- TC走势：国产加工费上涨50元至3450元/金属吨，进口TC维持35美元/干吨不变，进口矿仍处于亏损状态，进口窗口尚未开启。
冶炼利润与产量：TC回升和副产硫酸收益提升带动冶炼利润修复，提产预期增强。万洋和云铜复产将推动五六月冶炼产量继续上升。
需求端表现：
- 镀锌开工率：60.3%（+0.5pct），生产积极性增强。
- 压铸开工率：54.1%（-3.4pct），受清明假期影响有所下降。
- 氧化锌开工率：60.7%（+0.6pct），需求有所回升。
- 补库预期：锌价大幅回落刺激下游补库，原料库存增加，成品库存维持稳定。
库存状况：
- 国内库存：本周降至10.91万吨，处于偏低水平。
- LME库存：13.03万吨，环比下降0.3万吨。
- 保税区库存：存量有限，短期内难以有效补充供需缺口。
- 供需双旺：库存偏低，市场补库行为将对价格产生较大边际影响。
市场展望：
- 短期风险：关税风波和海外长协价影响仍存，需关注外盘对海外减产的反应。
- 建议：当前锌价重心下移，建议谨慎追空，关注国内补库弹性及海外流动性变化。