20210816-宏源期货-沥青周度策略报告_成本拖累增强_而需求缓慢启动_22页_1mb

沥青周度策略报告总结

核心内容概览

本周沥青市场呈现弱势运行态势，主要受成本拖累增强及需求缓慢启动影响。整体来看，沥青价格维持高位震荡，短期内偏弱，中期则需关注供应减产松动与需求恢复情况。

主要观点

• 行情展望

  • 短期：油价高位宽幅偏弱震荡，对沥青支撑减弱；沥青需求缓慢启动，基本面边际改善预期逐步酝酿，预计沥青高位震荡。
  • 中期：供应减产松动，但需求恢复放缓；油价冲高乏力，沥青去库可期，但需警惕原料短缺影响不及预期的风险，利润回升空间或有限。

• 投资策略

  • 单边：暂无明确建议；
  • 套利：建议持有9-12正套。

• 风险提示

  • 油价再受消息刺激大幅上涨或下跌。

沥青当前主要矛盾梳理

当前主要矛盾：弱势运行

关键因素分析

原油走势

• 油价短期高位宽幅偏弱震荡，中期或难再创新高。
• OPEC+增产倾向增强，但需求预期饱满，金融溢价受美联储Taper预期影响或下降。

炼厂开工率

• 当前开工率40%，环比下降2%，处于5年最低水平。
• 部分炼厂如金承石化、益久石化、扬子石化等下周有望恢复生产，开工率或有提升。

利润情况

• 炼厂利润环比走强，但整体仍处于低位。
• 现货利润低于盘面利润，显示期货市场相对强势。

库存变化

• 炼厂库存率53%，环比下降1%，连续两周未增。
• 社会库存率49%，环比微增0.2%，但整体仍处于下降趋势。

需求表现

• 北方降雨减少，需求略有改善；南方降雨仍多，需求偏弱。
• 疫情影响部分项目停滞，整体需求恢复缓慢。

未来关注因素

1. OPEC增产及伊核协议进展
2. 天气好转后需求复苏情况
3. 炼厂库存变化
4. Q4原料问题

总结

沥青市场短期内受油价高位震荡及需求缓慢启动影响，整体维持高位震荡态势；中期随着供应减产松动和需求逐渐恢复，去库预期增强，但需警惕原料短缺及利润回升空间有限的风险。建议投资者关注9-12正套策略，同时留意原油走势及需求验证情况。