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6%债券哪些值得买？总结

核心内容

当前市场上共有 4716支 公开发行的存量信用债估值收益率超过 6%，涉及 1975个 发债主体，覆盖 27个 行业。其中，84.4% 为非上市企业，42.3% 为城投债发债主体。投资者可根据债券类型、主体属性、评级及行业分布等维度进行筛选。

主要观点

1. 债券类型分布

• 企业债：占比最高，达 56%
• 中票：占比 23%
• 公司债：占比 15%
• 短融：占比 6%
• 城投债占比 60%，产业债占比 39%

2. 债券主体属性分布

• 地方国企：占比 72%
• 民企：占比 19%
• 央企：占比 2%
• 其他类（中外合资、外资、公众企业等）：占比 7%
• 上市公司：占比 11%，共 516支 债券
• 非上市公司：占比 89%，共 4200支 债券

3. 债券主体评级分布

• AA评级：占比最大
• AA+评级：次之
• AA-评级：第三
• AAA评级：共 162支 债券，值得关注

4. 行业分布

• 建筑装饰行业：占比 36%
• 房地产：占比 13%
• 采掘：占比 5%
• 化工：占比 4%
• 公用事业、商业贸易、交通运输：占比均 3%
• 其他行业占比较低

5. 收益率分布

• (6-6.5]%：占比 49%
• (6.6-7]%：占比 25%
• (7-7.5]%：占比 11%
• 7.5%以上：占比 16%

关键信息

1. 值得参与的主体

• 产业债：评级重点关注 AAA等级 发债主体，共 139支 符合条件债券，涉及 44个 发债主体，合计债券余额 2862亿元
• 债券类型：包括 短融（11支）、公司债（20支）、企业债（19支）、中票（89支）
• 行业分布：主要集中于 采掘，涉及 13个 行业
• 上市公司：共 7个，包括 比亚迪、中联重科 等

信用评级调整回顾

• 评级下调：2家发行人（新疆青松建材化工(集团)股份有限公司、丹东港集团有限公司）
• 评级上调：10家发行人（浙江荣盛控股集团有限公司、徐州市广弘交通建设发展有限公司、宁波市海城投资开发有限公司、广西柳州市东城投资开发集团有限公司、安阳钢铁股份有限公司、阳光城集团股份有限公司、渤海金控投资股份有限公司、长城国兴金融租赁有限公司、东北证券股份有限公司、湖北省科技投资集团有限公司）

一级市场动态

• 发行规模：非金融企业短融、中票、企业债和公司债合计发行约 936.8亿元
• 偿还规模：约 1112.5亿元
• 净融资额：约 -175.7亿元
• 城投债：发行 65亿元，偿还 220.11亿元，净融资额 -155.11亿元
• 发行利率：整体呈上升趋势，各等级变动幅度在 1-5BP，具体如下：
  • 1年期：最新利率在 4.52%-4.84%
  • 3年期：最新利率在 4.70%-5.44%
  • 5年期：最新利率在 4.90%-5.70%
  • 7年期：最新利率在 5.25%-6.23%

二级市场动态

• 成交量：银行间和交易所信用债合计成交 3317.43亿元
• 收益率变化：
  • 利率品：收益率整体上行
  • 信用债：收益率部分上行，信用利差多数缩小，各类信用等级利差总体扩大
• 银行间市场：
  • 短期限利率品现券收益率大幅上行
  • 中长期利率品现券收益率变化中性
  • 信用债收益率随等级分化：高等级整体下行，低等级整体上行
• 交易所市场：
  • 企业债净价上涨 178只，下跌 452只
  • 公司债净价上涨 238只，下跌 301只
  • 主要成交债券包括：16句福01、16阳光02、16金隅02、16中融04、15恒大01 等

风险提示

• 关注利率继续上行风险

附录信息

• 图表目录：包括债券类型分布、城投债占比情况、主体属性分布、主体评级分布、行业分布、收益率变化、利差率变化、质押式回购利率等
• 相关报告：包括固定收益市场数据点评、地产企业海外发债研究、银行业负债成本分析等

总结

• 当前市场中，高收益债券主要集中在 企业债 和 中票，以 地方国企 和 城投债 为主
• AAA评级 债券具有较高的信用质量，值得关注
• 煤炭行业 受益于供给侧改革，行业状况改善，煤价预计保持高位
• 一级市场 发行量和利率均有所上升
• 二级市场 成交量回升，收益率部分上行，信用利差缩小，但各类信用等级利差扩大
• 投资者应关注 利率继续上行风险，并结合财务指标和行业前景筛选合适的债券标的