20240316-华安证券-债市技术面周报（3月第3周）_农商大额买债没有所谓_指标意义__19页_957kb

债市技术面周报总结

本周综述

本周债市行情波动，周一至周四利率小幅调整，周五在MLF缩量续作但“全额满足了金融机构需求”后下行。农商行单周净买入达3018亿元，配置债券主要包括国债和政金债，总计2779亿元，创历史新高。

农商行大额买债分析

评论观点：农商行的大额买债没有所谓“指标意义”。
原因：

• 历史数据表明，农商行的卖点更具信号意义（例如10Y国债净卖出预示利率拐点），买债力度与利率走势关联弱。
• 今年农商行配债力度低于去年同期，仍存在提升空间，无需过度解读。

其他相关观察

• 资金面：整体宽松，DR001和DR007利率上行，大行净融出增，中小行净融入升。
• 久期：中长期债券型基金久期中位数上升到2.07-2.52年。
• 收益曲线：国债和国开债收益率普遍上行，中美利差倒挂加剧。
• 现券交易：农商行大幅增持国债，基金净卖出债券；保险机构重点配置超长期信用债和地方债。
• 风险提示：流动性风险和数据统计误差需注意。