20230420-华创证券-巴比食品-605338.SH-2023年一季报点评_Q1同店受损_全年有望先抑后扬_6页_834kb

巴比食品2023年一季报点评总结

一、核心财务表现

• 营收：一季度实现营收32亿元，同比增长324%，但低于市场预期。
• 净利润：归母净利润0.4亿元，同比增长272436%，但扣非归母净利润为0.2亿元，同比下滑480.6%。
• 门店布局：一季度加盟店净增130家，至4,603家，但华东地区受疫情影响同比下滑46%。

二、业务亮点分析

1. 门店业务
   • 特许加盟门店同比增25%，直营门店下降73%，门店效率存在下滑。
   • 非华东区域恢复较快，华南增长193%，华北增长309%，显示区域复苏不均衡。
2. 团餐业务
   • 受学校及企业单位放假影响，增速放缓至69%。
   • 公司战略定位提升团餐收入至25%，下半年有望改善。

三、盈利压力因素

• 成本上行：猪肉等原材料涨价，毛利率同比下滑32个百分点至24.2%。
• 运营费用增加：销售费用率同比增29个百分点，管理费用上升主要受股权激励影响。

四、投资逻辑与展望

1. 短期承压：公司经营受疫情及成本压力拖累，但后续修复初现。
2. 长期潜力：开店提速与单店升级计划持续推动收入增长，团餐收入占比提升可提升业绩弹性。
3. 盈利修复路径：预计Q2起收入进入加速修复阶段，南京工厂产能爬坡有望改善下半年盈利。

五、券商观点

• 维持“强推”评级，目标价36元（对应24年PE约30倍）。
• 调整盈利预测：2023-2025年EPS分别为0.94元、1.15元、1.41元。

六、风险提示

• 疫情反复影响需求、成本持续上行、开店进度不及预期。

--- 分类 - 公司发展 ---
| 项目           | 数据           |
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| 一季度营收增速 | +324%          |
| 扣非净利润同比 | -480.6%         |
| 目标价         | 36元            |
| 调整后EPS预测  | 2023年：0.94元  |