20210917-国信证券-长盈精密-300115.SZ-动态点评_新能源汽车业务持续扩产_成为公司成长新动力_8页_963kb

长盈精密（300115）动态研究报告总结

核心内容

长盈精密（300115）是一家专注于电子连接器、消费电子精密结构件、新能源汽车零组件及工业机器人业务的制造企业。公司近年来通过“双调整”战略，逐步由精密制造向智能制造转型，业务重心向新能源汽车和机器人领域倾斜。当前，公司处于业绩复苏与成长加速的关键阶段，分析师维持“买入”评级。

主要观点

1. 新能源汽车业务成为增长新引擎

• 新能源汽车渗透率从2015年的1.34%快速提升至2021年上半年的9.27%，预计未来将延续上升趋势。
• 公司在四川宜宾、江苏常州、福建宁德建设了三个动力电池结构件生产基地，投资规模达25亿元，其中宁德长盈、常州长盈已投产，宜宾长盈预计2021年底投产。
• 新能源汽车业务2021年上半年收入达4.37亿元，同比增长201.46%，毛利率为26.92%，同比提升4.73pct，显示该业务盈利能力逐步增强。

2. 消费电子业务稳步增长

• 2021年上半年消费电子业务收入达38.58亿元，同比增长16.33%，占总营收的85%。
• 业务包括电子连接器及智能电子产品精密小件、消费类电子精密结构件及模组。
• 电子连接器及精密小件收入21.13亿元，同比增长34.54%，毛利率33.88%，同比提升1.52pct。
• 消费类电子精密结构件及模组收入17.45亿元，与去年同期基本持平，毛利率23.73%，同比提升3.14pct。
• 物联网硬件组装及其他业务收入从300万增长至3亿元，显示业务结构优化。

3. 机器人及工业互联网业务蓄势待发

• 机器人及工业互联网业务2021年上半年收入0.76亿元，同比减少52.26%，毛利率15.31%，同比下降7.24pct。
• 该业务是新基建的重要组成部分，长期将受益于工业4.0的发展。
• 公司自2015年起布局机器人及智能制造领域，子公司天机品牌产品已进入服装、制鞋、餐饮服务等行业。

4. 盈利能力承压，但有望逐步恢复

• 2021年上半年公司实现营收45.22亿元，同比增长12.87%，归母净利润2.36亿元，同比增长3.01%。
• Q2毛利率为27.96%，同比减少0.53pct，环比减少2.22pct，主要受上游原材料涨价影响。
• 研发费率、管理费率、销售费率分别比去年Q2提高3.96pct、1.66pct、0.44pct，显示新业务扩张带来的成本压力。

关键信息

财务预测

• 2021-2023年营业收入：117.51亿元 / 162.67亿元 / 220.57亿元
• 2021-2023年归母净利润：7.13亿元 / 13.46亿元 / 19.32亿元
• 对应PE：27.0倍 / 14.3倍 / 10.0倍

财务指标

• 每股收益（EPS）：2021E为0.59元，2022E为1.12元，2023E为1.61元
• 每股净资产：2021E为5.97元，2022E为6.64元，2023E为7.60元
• ROE：2021E为10%，2022E为17%，2023E为21%
• 毛利率：2021E为29%，2022E为29%，2023E为30%
• P/E：2021E为27.0倍，2022E为14.3倍，2023E为10.0倍

风险提示

1. 产能扩产不及预期
2. 下游需求不及预期
3. 上游原材料涨价超预期
4. 企业自身管理经营风险可能导致业绩不及预期

投资建议

分析师维持“买入”评级，认为新能源汽车业务的快速增长将显著推动公司未来业绩表现，同时消费电子业务仍具备稳定增长潜力。随着新工厂投产及新客户订单导入，公司有望实现盈利能力的逐步恢复。

附录

• 公司业务覆盖消费电子、新能源汽车、工业机器人及智能制造领域。
• 通过“双调整”战略，公司逐步实现从传统制造向智能制造的转型。
• 随着行业渗透率提升及公司布局深化，新能源汽车业务将成为公司未来最重要的增长点。