20160408-长城证券-供给侧改革深度系列报告（一）_里根还是撒切尔_论供给侧改革的路线实施_31页_1mb

供给侧改革深度系列报告（一）总结

核心内容

本报告围绕中国供给侧改革展开，分析其必要性、历史经验借鉴、实施路径及社会影响。核心内容包括：

• 供给侧改革的背景：中国经济增速放缓，GDP首次“破7”，第二产业贡献下降，产能过剩、库存高企、债务过高成为主要问题。
• 改革的必要性：传统需求刺激政策失效，结构性失衡扭曲经济运行，供给侧改革成为推动经济复苏的关键手段。
• 改革目标：通过去产能、去杠杆、去库存、降成本、补短板，优化经济结构，提升产业效率，实现经济“软着陆”。
• 历史经验借鉴：参考里根经济学和撒切尔主义，结合中国实际，探索适合国情的供给侧改革路径。
• 改革的挑战与应对：改革初期阵痛明显，需建立“社会安全网”以保障社会稳定，包括职业培训、失业保障、鼓励创业、提前退休等措施。
• 改革的实施路径：通过“营改增”、“债转股”、“一带一路”等手段，推动市场化进程，优化资源配置，促进产业结构升级。

主要观点

1. 供给侧改革是应对经济结构性失衡的必然选择

• 中国经济面临内外部不景气环境，传统刺激方式效果有限。
• 供给侧改革从供给端入手，通过产业链优化和市场机制调节供需，实现经济良性循环。
• 改革初期阵痛显著，需政策配套和“社会安全网”保障。

2. 借鉴里根与撒切尔的改革经验

• 里根经济学：以减税、市场化、鼓励并购重组和创新为主，促进经济复苏。
• 撒切尔主义：通过国企私有化释放市场活力，推动经济向第三产业转型，但造成大量失业。
• 中国供给侧改革需结合两者，走“中国特色”路线，既要市场化又要社会稳定。

3. 供给侧改革的重点领域

• 去产能：聚焦钢铁、煤炭等传统行业，通过兼并重组和退出机制减少落后产能。
• 去杠杆：通过“债转股”等方式，降低企业及地方政府的杠杆率，缓解债务压力。
• 去库存：通过“一带一路”拓展国际市场，推动产能输出，促进库存消化。
• 降成本：通过减税、降低社保负担等手段，减轻企业经营成本。
• 补短板：完善社会安全网，加强职业培训、失业保障、鼓励创业等措施。

4. 社会安全网的构建

• 改革将导致180万人失业，需通过财政拨款和再就业培训等措施进行安置。
• 针对不同年龄段失业人员，制定差异化的安置方案，如青年再培训、中年就业引导、老年提前退休等。
• 强调“社会安全网”在改革中的重要性，以保障社会稳定和改革顺利推进。

关键信息

• 经济背景：2015年GDP增速为6.9%，创25年新低；第二产业对GDP贡献率降至36.8%。
• 改革方向：包括“营改增”、“债转股”、“一带一路”等，通过市场化手段推动产业结构升级。
• 改革挑战：需解决债务、失业、社会不稳等问题，特别是180万失业人口的安置。
• 改革成效：预计供给侧改革将推动第三产业增长，提高经济质量与效率，提升创新能力。
• 政策支持：中央财政拨款1000亿元用于改革，各地根据实际情况推出差异化政策，如福建聚焦金融与创业、宁夏发展物流、贵州安顺发展高效农业等。

实施路径与建议

• 政策改革：包括“营改增”减税、债转股处理不良资产、推动国企分类改革、优化薪酬激励制度等。
• 金融支持：通过债转股、设立专项基金、完善资本运作机制等方式，为供给侧改革提供良好的金融环境。
• 国际拓展：“一带一路”战略将为中国过剩产能提供新的出口市场，推动技术与产业输出。
• 社会保障：加强职业培训、完善失业保障政策、设立公益性岗位、鼓励创业等，构建全面的社会安全网。

未来展望

• 供给侧改革将促进第三产业增长，提高经济质量。
• 创新与创业是推动行业竞争和经济增长的核心。
• 新兴产业将成为未来经济发展的“新马车”，如信息技术、生物医药、新材料等。
• 通过政策支持和市场机制，中国有望实现从传统重工业向现代服务业的转型，推动经济迈向高质量发展。

图表与数据支持

• 图1至图27展示了GDP增速、工业增加值、PMI、失业率、债务情况等关键指标的变化。
• 表1至表3汇总了“营改增”进程、供给侧改革重点任务、各地创业政策等内容，为政策分析提供依据。

结论

供给侧改革是中国经济转型升级的关键举措，其成功实施依赖于政策支持、市场化改革与社会安全网的建设。通过借鉴国际经验，结合国内实际情况，中国有望在改革过程中实现“软着陆”，推动经济结构优化和高质量发展。