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健之佳公司分析报告总结

证券研究报告

• 医药生物｜医药商业
• 评级：买入（维持）
• 报告日期： 2023年12月15日

核心经营业绩

• 2023Q1-Q3业绩高增长：实现营业收入6500亿元（同比+38.03%），归母净利润278亿元（同比+42.03%），扣非归母净利润271亿元（同比+37.26%）。
• 门店扩张力度大：截至2023年9月底，医药零售门店数达4386家，同比+188.3%，较年初增长165.6%。

线上业务表现

• 线上收入占比提升：线上业务收入1604亿元，同比+67.92%，占公司营收比重同比提升4.39pcts至24.67%。
• 自营业务占比高：线上业务中，自营平台收入占比达28.31%。

关键财务指标（2023E）

• 预测盈利：2023年归母净利润397亿元，EPS 3.08元。
• 估值：目标PE 20-25倍，目标价6160-7700元/股。
• 市盈率（PE）：11-19倍（2023-2024E）；市净率（PB）198-267倍。

潜在风险

• 行业政策风险、市场竞争加剧、医药电商冲击。

结论

公司通过门店扩张和线上业务布局实现业绩高速增长，经营效率有待恢复，但长期增长潜力较大，维持“买入”评级。