深度报告-20231117-财信证券-健之佳-605266.SH-西南区域零售药店龙头_线上业务领先同行_26页_2mb

报告摘要

🏢 公司概况：健之佳为西南区域医药零售龙头，深耕云南省，2020年上市后并购拓展至河北、辽宁，门店覆盖全国6省。主营医药零售、便利品零售与促销服务，2022年连锁药店门店突破3000家。
✅ 核心看点：（1）经营增速首超同行，2018-2022年营收复合增速26.2%，门店扩张年均27%；（2）线上业务收入占比24.4%，增速远超益丰、老百姓等；（3）便利性强，官网、O2O平台构成重要渠道。
📈 投资逻辑：（1）处方外流趋势叠加医保改革，公司将受益门诊统筹政策；（2）云南本地优势基础上全国化布局深化；（3）线上渠道赋能线下面线下，坪效、客流协同。
🚦 风险提示：医保政策变动、行业竞争加剧、商誉减值。📘 盈利预测：2023-2025年归母净利润分别为397亿、508亿、627亿，PE从1890倍降至1198倍，目标价61.6元-77.0元，维持“买入”评级。

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