20240327-东吴证券-特步国际-01368.HK-2023年业绩符合预期_索康尼高增转盈_5页_506kb

总结

业绩概览

• 2023年公司营收同比增长109%至143.46亿元，归母净利润同比增长118%至10.3亿元，符合预期。
• 收入增速低于流水增速，主因当年渠道库存消化。

各业务板块表现

• 主品牌特步：

  • 营收同比增长74%，占比83%；特步童装增长较快，儿童收入增长11%、成人增长68%。
  • 鞋履收入同比增27%，服装收入增139%。
  • 毛利率微升0.7个百分点，营业利润率保持稳定。
  • 截至2023年末，门店数量较2021年末净增441家。

• 专业运动（索康尼+S+迈乐M）：

  • 收入接近翻番，同比增长989%，毛利率略降0.9个百分点至55.6%。
  • 索康尼首次实现盈利，全年营业利润达800万元。
  • 公司2023年收购索康尼相关资产，增强了多品牌布局。

• 时尚运动（盖世威+帕拉丁）：

  • 收入同比增143%，国内业务增速显著，同比增长2243%。
  • 毛利率大幅提升7.2个百分点至44.8%，亏损有所改善。

盈利预测与投资建议

• 维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为117.1亿元、133.1亿元、151.3亿元。
• 目标PE分别为10X、9X、7X，较现价具有吸引力。
• 风险提示：新品牌销售不及预期、竞争加剧。

其他亮点

• 存货周转良好，经营现金流大幅提升。
• 杠杆率稳定，2023年末货币资金达329.5亿元。

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