20240320-国海证券-特步国际-01368.HK-2023年业绩点评_库存回归健康水平_索康尼表现亮眼_5页_247kb

公司概况：

• 特步国际（01368）是综合性体育用品品牌运营商，产品涵盖鞋履、服饰、配饰，旗下拥多个运动子品牌。

业绩表现：

• 2023年营业收入1435亿元，同比增长109%。
• 归母净利润103亿元，同比增长118%。
• 归母净利率72%，毛利率42.2%，同比提升13pct。

业务拆分：

• 分品类：鞋履同比增长53%，服饰增长206%，配饰下降12%。
• 分品牌：大众运动（特步）增长74%，时尚运动（盖世威、帕拉丁）增长143%，专业运动（索康尼、迈乐）增长989%。

财务数据：

• 2024年预计收入增长率13%，归母净利润增长14%，PE估值为10-9倍。
• 存货同比下降216%，存货周转天数保持稳定，营运资金周转天数同比增长16天。

投资评级：

• 维持“买入”评级，目标价495港元。

风险提示：

• 宏观经济波动、行业竞争、消费者偏好变化、新品牌增长不及预期等。