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公司总结：航天宏图

核心内容

航天宏图是一家积极拥抱数字经济，致力于成为智慧地球服务商的公司。公司通过发行可转债募集资金用于交互式全息智慧地球产业数字化转型项目和补充流动资金，旨在提升其在空天信息领域的技术能力与市场竞争力。公司当前投资评级为“买入”，并预计未来几年业绩将持续增长。

主要观点

• 数字经济推动发展：数字经济已成为推动各行业效率提升和产出增长的重要引擎，而实景三维技术作为数字经济的关键组成部分，市场前景广阔。
• 募投项目布局：公司募投项目将增强其在低空遥感和混合现实智慧地球领域的竞争力，构建空天地一体化的数据感知体系。
• 多领域拓展：公司在水利、农业、自然资源、应急、特种等多个领域具备良好的发展机会，有望成为继风普之后的新增长点。
• 财务预测乐观：公司预计2022-2024年归母净利润分别为3.00亿元、4.32亿元、6.05亿元，EPS分别为1.63元、2.34元、3.28元，PE逐步下降，反映市场对其未来增长的看好。

关键信息

募投项目

• 可转债规模：不超过10.60亿元
• 募集资金用途：
  • 7.56亿元用于交互式全息智慧地球产业数字化转型项目（包括自建无人机生产线和构建混合现实智慧地球）
  • 3.04亿元用于补充流动资金

行业与市场前景

• 实景三维市场：预计到2035年，将实现对地级以上城市和部分县级城市的覆盖，技术要求从2米格网提升到5厘米级分辨率。
• 应用场景：包括数字孪生水域、数字乡村、应急响应、军事测绘、灾害预警等，市场空间广阔。

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 盈利预测：
  • 2022年归母净利润3.00亿元，EPS 1.63元
  • 2023年归母净利润4.32亿元，EPS 2.34元
  • 2024年归母净利润6.05亿元，EPS 3.28元
• 估值：
  • 2022年PE 38.66X
  • 2023年PE 26.86X
  • 2024年PE 19.18X

在手订单与业务拓展

• 特种领域订单：2.79亿元，客户覆盖多军兵种，业务范围扩展至军事测绘、型号列装。
• 自然资源领域：参与多个实景三维试点项目，中标节奏加快。
• 水利与农业：有望受益于数字孪生水域和数字乡村建设，成为新的增长点。

财务指标概览

风险提示

1. 特种领域信息化建设不及预期
2. 风普后续、实景三维、云服务等业务拓展不及预期
3. InSAR卫星星座折旧摊销拖累业绩风险

分析师与研究团队

• 尹沿技：华安证券研究所所长、TMT首席分析师，曾获新财富最佳分析师第一名
• 张天：华安战略科技团队联席负责人，通信工程与技术经济复合背景，覆盖光通信、数据中心、元宇宙、5G等
• 陈晶：华东师范大学金融硕士，主要覆盖物联网及5G下游应用

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至15%
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上