20260515-市值风云-浙江鼎力-603338.SH-收入提速_利润掉队_浙江鼎力的出海新考题_10页_1mb

报告摘要

浙江鼎力2025年及2026年一季度总结

核心内容

浙江鼎力（603338.SH）在2025年及2026年一季度的财报显示，公司正处于海外扩张的关键阶段，但利润增长开始受到成本、汇率和信用减值等因素的制约。公司从“国内为主、出口补充”的结构转变为“海外主导型高机企业”，但海外扩张带来的成本与费用压力也日益显著。

主要观点

收入增长放缓，利润增速下滑
2025年，公司营业收入同比增长10.0%，归母净利润同比增长16.6%，扣非净利润同比增长11.4%。但2026年一季度收入同比增长29.5%，归母净利润仅增长5.7%，扣非净利润增长1.6%，利润弹性明显减弱。
海外增长主导，但成本压力显现
海外收入占总营收的75.0%，同比增长16.5%；海外毛利率为34.48%，比2024年下降1.38个百分点，但依然高于国内毛利率4.9个百分点。海外业务扩张带来了更高的成本支出。
销售费用大幅增长
2025年销售费用同比增长22.0%，销售费用率从3.3%升至3.6%。公司通过设立海外子公司、组建区域团队、建立仓库等方式提升服务响应能力，但这也意味着海外扩张的前置投入增加。
现金流与库存压力
2025年经营活动现金流净额同比下降31.5%，库存量同比增长15.4%，表明公司生产与销售节奏不匹配，库存压力增大。
研发投入与产能扩张
公司持续加大研发投入，2025年研发投入2.9亿元，同比增长13.8%。同时，公司正在建设年产20,000台新能源高空作业平台项目，预计2026年投入试生产，进一步丰富产品线。
分红政策提升
2025年公司拟每10股派发现金股利11.5元，合计派发5.8亿元，股利支付率提升至30.7%，显示出公司对股东回报的重视。

关键信息汇总

财务数据概览

年份	营业收入（亿元）	营收YOY	归母净利润（亿元）	扣非净利润（亿元）	净利润YOY	扣非净利润YOY
2020	29.6	23.7%	6.0	6.0	-	-
2021	49.4	67.1%	9.0	9.0	35%	35%
2022	54.5	10.2%	12.0	12.0	40%	40%
2023	63.1	15.9%	18.0	18.0	45%	45%
2024	78.0	23.6%	3.0	3.0	-15%	-15%
2025	85.8	10.0%	19.0	18.2	16.6%	11.4%
2026Q1	24.6	29.5%	4.5	4.4	5.7%	1.6%

海外业务占比

年份	海外收入（亿元）	海外收入占比	海外毛利率	海外毛利率变化
2025	64.3	75.0%	34.48%	-1.38%

销售费用与销售费用率

年份	销售费用（亿元）	销售费用率	销售费用变化
2024	2.6	3.3%	-
2025	3.1	3.6%	+0.3%

研发投入与专利情况

研发投入：2025年为2.9亿元，同比增长13.8%。
专利总数：累计拥有专利266项，其中发明专利159项、海外专利125项。
参与制定标准：国家标准12项、行业标准7项。

产能与产品升级

大型智能高位高空平台项目：已放量，产能稳定。
新能源高空作业平台项目：正在建设中，预计2026年投入试生产。
新产品：推出“油改电”技术服务、船舶喷涂除锈机器人、隧道打孔机器人、玻璃吸盘车等“高空作业平台+机器人”产品。

现金分红情况

年份	现金分红（亿元）	占自由现金流比重	分红率
2025	5.8	89.5%	30.7%

结论

浙江鼎力在2025年实现了收入与利润的双增长，但2026年一季度利润增速明显放缓，主要由于海外扩张带来的成本上升、财务费用增加以及信用减值损失。公司正从“收入增长”转向“利润质量”阶段，未来需要关注海外业务能否持续转化为高质量利润。同时，公司继续加大研发投入与产能扩张，以提升产品竞争力和技术水平，为长期发展奠定基础。

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