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PVC移仓01，聚烯烃受宏观打击总结

核心内容概述

2021年8月20日发布的报告指出，PVC与聚烯烃（PE/PP）市场在短期内受到宏观因素影响较大，整体呈现震荡走势。PVC市场处于高位震荡，移仓行情明显，而聚烯烃则呈现短震中空的格局。报告强调了供需结构、基差变化以及资金流向对市场的影响，并提供了相关策略建议。

主要观点

聚烯烃市场

• PP市场：

  • 检修增多，导致开工率下降，拉丝排产偏低。
  • 粒粉价差收缩，粉料开工率不高，生产利润较差。
  • PP01合约空单持有，短期震荡中空，宏观风险释放后需关注投机需求的弹性支撑。

• PE市场：

  • 尽管有部分装置检修，但整体开工率保持稳定，约87.5%。
  • 线性PE排产高位回调，HD和LD排产均出现下滑，但供应仍处于高位。

• LL市场：

  • 进口难以放量，内外价差倒挂，进口利润亏损。
  • PP出口利润不足，出口量有限，市场整体缺乏现货驱动。

• 宏观影响：

  • 原油价格回调，带动聚烯烃盘面大幅波动。
  • 现货端供需驱动不足，聚烯烃价格暂时脱离基本面，跟随宏观波动。
  • 01合约处于预期博弈中，投机需求与投产逻辑交互演绎，形成短震中空格局。

PVC市场

• 价格走势：

  • PVC价格高位震荡，移仓行情明显。
  • 01合约为深度back结构，供需格局平衡，资金买入较多。

• 开工率：

  • 电石法PVC开工率下滑至76.49%，环比下降2.7%。
  • 乙烯法PVC开工率连续回落，目前仅72.05%，同比处于低位。
  • 整体开工率75.55%，环比下降2.5%。

• 下游需求：

  • 下游需求以刚需为主，现货价格偏高，需求难以明显释放。
  • 华北、华南地区下游开工季节性偏弱，采购意愿有限。

• 出口情况：

  • 印度PVC价格持续上涨，CFR印度周内上涨90美元/吨，报1520美元/吨。
  • PVC出口仍有一定量，但受价格因素影响，出口支撑有限。

• 库存与基差：

  • PVC现货价格高位，库存有所积累，为前期在途货源到库所致。
  • 09合约基差已收敛，01合约仍有250-300元/吨的升水基差，资金明显流入01合约。

关键信息

市场现状

• PP：开工率下降至85%，拉丝排产偏低，均聚注塑排产大幅回落，粒粉价差收缩。
• PE：线性PE排产回调，HD和LD排产均下滑，但整体开工率维持在87.5%。
• LL：进口利润亏损，海外价格强势，进口难以放量。
• PVC：现货价格高位，库存积累，下游需求偏弱，出口支撑有限。

策略建议

• 策略名称：空PP2201
• 策略类型：单边
• 盈亏比：3:1
• 胜率：70%
• 推荐周期：4个月
• 核心逻辑：
  • 扩产压力大
  • 需求难以持续增长
  • 出口支撑减弱
• 安全边际：贴水基差-100元/吨
• 推荐等级：3持有

市场驱动因素

• 宏观风险：原油价格回调，大宗商品共振下跌，影响聚烯烃市场。
• 供需结构：PVC供需格局平衡，资金偏好远月合约。
• 成本逻辑：PVC现货价格偏高，成本定价逻辑不强，生产端利润回暖。

附录：相关报告

重点报告跟踪

• 《20200203聚烯烃专题报告——后疫情时代，聚烯烃偏弱运行》
• 《20200319苯乙烯专题报告——连续跌停的背后，苯乙烯底在何处》
• 《20200320烯烃专题报告——从供应结构看油价坍塌时烯烃价差的劈叉》
• 《20200727烯烃专题报告——低性价比限制可降解塑料替代需求》

常规数据报告

• 《产业链裂解价差跟踪》
• 《烯烃价格对比跟踪》
• 《两油及煤化工库存数据跟踪》
• 《能源化工周报》

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