20230529-国投安信期货-铅周报_成本和消费拉锯_铅延续横盘_15页_5mb

成本和消费拉锯，铅延续横盘

核心内容总结

铅市场近期呈现震荡走势，主要受到成本支撑与消费疲软的双重影响。整体来看，铅价在供需双弱的背景下维持区间震荡，市场情绪受美债务上限问题影响，避险情绪升温，美元走强，对金属价格形成压制。同时，库存增加、供应端收紧、需求端疲软等因素共同作用，导致铅价缺乏明显方向性突破。

主要观点

供应端分析

• 原生铅供应：
  4月铅精矿进口量同比大幅增长，但5月矿端进口条件略有改善。国产铅精矿加工费维持在900-1200元/吨，进口TC价格仍处于低位（40-60美元/千吨），显示供应端仍未出现宽松迹象。
  5月下旬部分原生铅冶炼厂进入检修，导致原生铅开工率环比下滑0.55个百分点至59.93%。
  精炼铅净进口：维持低位，反映国内供应相对稳定。

• 再生铅供应：
  废电瓶供应紧张，部分还原铅炼厂有检修停产计划，上周已有个别停产。再生铅开工率环比下降1.09个百分点至46.37%。
  再生铅利润空间狭窄，成本端对价格仍有支撑，但整体提产意愿不强。

需求端分析

• 铅酸蓄电池需求：
  铅酸蓄电池周度开工率下滑2.54个百分点至62.2%，显示需求端疲软。
  电动自行车和汽车铅酸蓄电池市场进入淡季，经销商货源消化缓慢，电池批发市场维持促销氛围，部分企业被迫非假期减产。
  市场对年中消费好转的预期不强，企业以销定产为主，尚未出现冲量迹象。

• 消费数据：
  2023年6月国内表观消费量为62.07万吨，实际消费量为64.05万吨，显示消费端仍维持一定韧性，但受制于需求疲软，增长有限。

关键信息

市场价格与价差

• 沪铅价格：维持在15100-15400元/吨区间震荡，周度价格小幅回落。
• LME铅价格：20日均线附近承压，短线关注2030美元/吨支撑。
• 沪伦比：一度拉升至7.5，显示伦铅相对沪铅价格偏高。
• 精废价差：维持在175元/吨，再生铅利润空间较窄，对价格形成支撑。

库存与开工率

• LME铅库存：持续累库，反映市场供应压力。
• 国内社会库存：本周一较上周五回落0.09万吨至3.09万吨，显示市场存在去库压力。
• 原生铅开工率：59.93%，环比下滑。
• 再生铅开工率：46.37%，环比下滑。
• 蓄电池开工率：62.2%，显示需求端疲软。

成本与利润

• 原生铅利润：受硫酸价格低位影响，原生铅利润不足，提产积极性不高。
• 再生铅利润：受精废价差拉大及废电瓶供应紧张影响，再生铅利润空间受限。
• 铅精矿TC：国产铅精矿加工费维持高位，进口TC低位，显示矿端供应仍偏紧。

总体市场展望

• LME铅：基本面略走弱，短线关注2030美元/吨支撑，预计维持震荡走势。
• 沪铅：在成本支撑与消费不足的拉锯中，预计维持15100-15400元/吨区间震荡。
• 市场情绪：美债务上限问题推升避险情绪，美元走强对金属价格形成压制，但成本端支撑仍存。

数据来源与图表说明

• 所有图表及数据均来自上海有色、wind、Bloomberg及ILZSG等权威机构，涵盖铅精矿、再生铅、蓄电池、库存、开工率、价差及比值等多维度数据，为市场分析提供全面支撑。